制度环境对中国跨国企业海外投资影响_基于Heckman两阶段选择模型分析.pdfVIP

开放型经济 《国际商务——对外经济贸易大学学报》2015 年第1期 制度环境对中国跨国企业海外投资的影响： 基于Heckman 两阶段选择模型的分析 1 1 2 周 经 ，张利敏 ，葛 瑶 （1.安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠 233030 ； 2.安徽财经大学 商学院，安徽 蚌埠 233030 ） 摘要：本文利用Heckman 两阶段选择模型，基于中国2003~2012 年对48 个东 道国对外直接投资流量数据，实证检验了发达东道国与发展中东道国不同制度环境 对中国对外直接投资决策的影响。实证研究发现，中国企业在东道国为发达国家进 行投资具有 “制度接近性”特征，且在衡量制度距离的指标中，经济制度距离的系 数绝对值最大；中国在东道国为发展中国家进行投资，不具有 “制度接近性”特 征。通过制度偏向性检验来看，衡量制度距离各指标的结论呈现差异性。偏向性特 征视东道国差异化投资环境而有所不同。 关键词：制度环境；“制度接近性”；Heckman 模型；对外直接投资 [中图分类号]F276.7 [文献标识码]A [文章编号] 1002-4034 （2015）01-0104-10 DOI:10.13509/ki.ib.2015.01.011 一、引言 随着中国开放型经济新体制战略的进一步推进，中国加快培育参与和引领全球 价值链创造竞争新优势的呼声不断高涨，突出体现为近年来中国对外直接投资所取 得的突破性进展。2012 年，中国晋升全球第三大对外直接投资国，2013 年依然保 持高速增长势头——2013 年，我国境内投资者累计实现非金融类对外直接投资 901.7亿美元，同比增长16.8%。从2002 年至2013 年，非金融类对外直接投资的年均 [收稿日期] 2014-7-15 [基金项目] 本文受到国家社会科学基金一般项目 “非股权安排对中国企业海外投资的影响及政策研究” （12BGJ039 ）、教育部人文社科青年项目 “基于产品内分工的我国对外直接投资模式转变研究” （12YJC790288 ）、安徽财经大学研究生科研创新基金项目 “全球价值链视角下中国对外投资区位 选择研究”（CXJJ2014028 ）的资助。 [作者简介] 周经 （1982~ ）男，安徽舒城人，安徽财经大学国际经济贸易学院讲师，经济学博士，研究方 向：对外投资理论与实践；张利敏 （1993~ ），女，安徽巢湖人，安徽财经大学国际经济贸易学 院研究生，研究方向：对外直接投资；葛瑶 （1984~ ），女，安徽蚌埠人，安徽财经大学商学 院，硕士，研究方向：企业管理。 -104- 《国际商务——对外经济贸易大学学报》2015 年第1期 开放型经济 增长率达到41.6% （商务部，2014）。然而近期的大量研究表明，中国对外直接投资 仍集中在少数的东道国，扎堆现象突出，投资目的地多元化趋势不明显。在资源高 效配置、市场深度融合方面与来自发达国家的跨国公司差距较大 （盛斌，2014 ）。 随之而来的一个问题是什么因素导致中国对外直接投资区位选择仍集中在少数国 家？中国跨国企业在东道国选择上倾向于与中国制度环境远的国家还是近的国家？针 对此问题，诸多学者尝试从不同视角展开讨论。岳咬兴和范涛 （2014 ）研究发现，中 国企业海外投资总体偏向于与自身制度环境差距较大且制度环境差的东道国或地区。 李泉和梁国勇 （2012 ）基于企业层面及双边数据实证检验政治关系对中国对外直接投 资的影响，阐释了为什么中国企业倾向于集中在政治风险高的东道国投资的难题。一 些学者专门研究了中国企业对美直接投资的政治风险，认为中国企业对美国直接投资 的热情经常受到政治因素的干扰和抑制 （张磊，2014 ），故而对诸如美国等少数发达 国家的投资规模减少。洪俊杰等 （2012 ）从国际商务和国际经济学两个角度对中国企 业对外直接投资理论进行了概述，认为制度因素是影响中国企业走出去