197杜颖洁 曾泉-银行关系是否导致贷款歧视？-征文.docVIP

产融结合能否缓解信贷约束？ 【摘要】本文以2004-2010年的民营上市公司为样本，实证检验高管具有的银行关系和公司的银行借款可得性、借款抵押要求以及借款成本等借款行为之间的相关性。本文的研究发现：(1)限定其他条件，民营上市公司高管具有的银行关系能够显著提高公司的银行借款率，且在市场化程度越低的地区，银行关系对借款可得性的影响更显著；(2)限定其他条件，民营上市公司高管具有的银行关系能够显著延长公司的银行借款期限，且相同条件下，具有银行关系的民营上市公司能够享受更低的银行借款抵押要求；(3)限定其他条件，民营上市公司高管具有的银行关系能够显著降低公司的借款成本。 【关键词】银行关系；贷款歧视；民营上市公司 【Abstract】ceteris paribus, bank connections of executives from private listed firms significantly increase bank loan ratio, and this effect strengthens in provinces with lower marketization index. (2) ceteris paribus, bank connections of executives from private listed firms significantly raise the proportion of long-term loans in liabilities and reduce collateral requirements. (3) ceteris paribus, private listed firms with bank connections bear lower loan costs than non-bank-connected ones. 【Key Words】引言，大量富有活力的非国有中小民营企业的产生和成长成为我国经济快速增长的重要标志，而且在未来相当长的时期内，非国有经济都将是我国经济增长的主力军和就业的主要载体。然而另一方面，以民营企业为代表的非国有经济正面临着融资约束，需要在扭曲的资源配置和短缺经济中寻找市场机会，缺乏金融支持成为了阻碍我国非国有经济发展的一个重要因素[1]。 产生上述矛盾的原因之一是我国转型经济背景下，正式制度的不够完善。作为替代，一些非正式制度安排往往会发挥作用，缓解改革中出现的矛盾。嵌入性的思想，正是基于市场主体经济行为所嵌入的非经济制度或关系来解释经济现象的一种思想，国内外学者会考虑到行动者所置身的社会关系、网络结构及其带来的社会资本对行动者各方面所造成的影响，其中包括使企业在银行借贷方面获得的益处[2]-[7]。同时，我国关系型社会的传统也决定了社会关系网络等非正式制度安排能够在一定程度上弥补正式制度的缺陷，促进社会合作、提高经济效率，在融资领域能够增加企业获得银行贷款的可能性及金额[8]-[12]。 在银企借贷研究领域，关系借贷是个很重要的概念，国内外学者从各种维度度量银企关系，研究银企关系对银企借贷的影响。无论是在信贷可得性、抵押要求还是利率方面，都获得了经验证据，发现银企关系：(1)显著增加企业的银行借款可得性[12][13]-[17]；(2)显著降低对企业的抵押要求[18]-[21]；(3)带来降低贷款利率或成本的“关系效应”[5][13][18]-[20][22]-[26]，或者导致企业承担更高利率的“锁定效应”[21][27]-[29]。 基于上述，本文选择银企借贷供需矛盾比较突出的民营上市公司作为研究对象，通过嵌入性及社会资本的角度定义及度量银企的社会网络关系，借鉴关系借贷的理论及方法，系统考察银行关系对银企借贷可得性、抵押要求以及利率成本等各方面的影响，具体涉及以下几个问题：第一，银行关系能否提高民营上市公司的银行借款可得性？也就是说，具有银行关系的民营上市公司，是否比没有银行关系的民营上市公司，从银行获得更多的借款？进一步，制度环境因素是否会影响银行关系提高银行借款率的作用？是否地区的市场化进程越快，银行关系的融资效应会越小？第二，银行关系能否延长民营上市公司的银行借款期限？即，具有银行关系的民营上市公司，能否比没有银行关系的民营上市公司，获得更多的长期借款？同时，银行关系是否有一定的抵押价值，使得具有银行关系的民营上市公司相对没有银行关系的公司需要更少的抵押资产？第三，银行关系能否降低民营上市公司包括利息支出、手续费、担保费、杂项等在内的银行借款成本？换言之，具有银行关系的民营上市公司，是否比没有银行关系的民营上市公司，承担更少的借款成本？ 本文可能在如下方面拓展和丰富了现有文献： 本文其余部分安排如下：第二部分是文献回顾、结合