第六章__融资方式及融资成本要点解析.ppt

第六章 融资方式及融资成本 主要内容 6.1 资金的来源与融资渠道 6.2 融资方式 6.3 资金的机会成本 6.4 融资成本 6.1 资金来源与融资渠道 6.1.1 项目资金来源 什么是融资？ 在工程项目的经济分析中，融资是指为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。 项目资金来源 见图6-1 建设项目的资金来源 资金的来源渠道影响资金成本，进而影响项目的经济效益。 6.1.2 融资渠道 融资渠道主要有: 6.2 融资方式 融资方式的定义 所谓融资方式，即取得资金的具体形式。 主要融资方式 负债融资 权益融资 6.2.1 负债融资 商业性银行贷款融资 政策性贷款 债券融资 融资租赁 ① 国内商业银行贷款 按承担风险的主体 自营贷款、委托贷款和特定贷款； 按贷款期限 短期贷款、中期贷款和长期贷款； 按贷款的担保情况 信用贷款、担保贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款和票据贴现贷款。 ② 国际商业银行贷款 小额贷款 由一家商业银行独自提供贷款； “辛迪加贷款”或者银团贷款 贷款金额较大一般由数家商业银行组成银团联合提供贷款，又称为。这种方式可以有效分散贷款的风险。 ③ 国际出口信贷 以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷。 出口国政府对本国出口信贷给予利息补贴并提供担保，促使本国商业银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供较低利率的贷款，以解决买方支付的需求，达到鼓励和扩大本国出口的目的。 （2）政策性贷款 ① 国内公司（企业）债券 目前我国企业债券融资的法律依据是《企业债券管理条例》，公司债券融资的法律依据是《中华人民共和国公司法》。 我国公司法规定，利用公司债券融资必须是股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。 ② 可转换债券 可转换债券指在规定期限内的任何时候，债券持有人都可以按照发行合同指定的条件把所持债券转换成发行企业的股票的一种债券。 与股票和普通债券比起来，可转换债券为投资者提供了更大的选择余地。 ③ 海外债券融资 定义 海外债券是由一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发行的、以某种货币为面值的债券。海外债券也称国际债券，包括外国债券和欧洲债券。 海外债券的主要形式 一般利率债券、浮动利率债券、锁定利率债券、授权债券以及复合利率债券。 ④ 海外可转换债券 定义 海外可转换债券是指向国外发行的可转换债券。 特点 和国内可转换债券一样，海外可转换债券也是一种允许债券持有人在规定时间内，按规定的价格把债券转换成企业股票的债券，它同时具有股票和债券的双重性质。 债券融资的优点 资金成本较低。这主要是因为债券的发行费用比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利息由政府承担； 保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理事务，如果现有股东担心控制权旁落，则可采用债券融资； 发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少，债券持有人只收取固定的有限的利息，而更多的收益可分配给股东，增加其财富，或留归企业以扩大经营。 债券融资的缺点 融资风险较高。如果公司营业不佳，在债券到期日必须向债券持有人还本付息，这会给公司带来较大的财务负担； 限制条件较多。发行债券的契约中往往有一些很严格的限制条款，这些条款可能会影响到公司以后的筹资能力； 筹资能力比较有限。当公司的负债比率超过一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至会发行不出去。 定义 融资租赁又称财务租赁，区别于经营租赁，以金融、贸易和租赁相结合，以租赁物品的所有权和使用权相分离为特征。 融资租赁的形式 售后租回 直接租赁 杠杆租赁 售后租回 是指根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用； 直接租赁 是指承租人向出租人租入所需要的资产，并付出佣金。 杠杆租赁 出租人一般只出全部设备金额的20% 到40%，其余资金则以出租设备作为抵押，由金融机构贷款解决。 融资租赁的优缺点 筹资速度比较快 限制条款少 设备淘汰风险和财务风险比较小 税收负担轻 资金成本比较高。一般来说，其租金要比银行借款或发行债券所负担的利息高的多。 6.2.2 权益融资 吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 （1）吸收直接投资 定义 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 特点 无需公开发行证券，出资者都是企业的所有者，他们对于企业具有经营管理权，各方按出资额的比例分享利润或者承担损失。 出资方式 以现金出资（最重要） 投资现金的数额，取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转需要。 以实物出资 厂房、建筑物、设备等固定资产 原材料、商