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资本市场“一价制’’ 中国社会科学院金融研究所 王国刚 2004年10月以后，中国股市的价格是否合理再次成为海内外关注的 一个热点。一些人在股市国际接轨的背景下，以“一价定理”和“市盈 率”为标尺，认为沪深股价依然过高，因此，还将继续呈下落走势；一些 外资机构人士由此提出了一个所谓的股市“定价权”问题，甚至强调“国内 机构应拱手让出中国股票的定价权”。究竟如何认识中国股价已成为直接影 响股市政策的一个重要因素，因此，有必要就其中的一些问题予以理清。 一定价权：国家经济主权的构成部分 在市场经济中，商品价格直接关系到交易各方的切身利益，因此，定 价权似乎是交易中一个相当重要的问题。但微观经济学基本原理是：在一 个充分竞争的市场中，无论是买方还是卖方，都不是市场价格的制定者， 只能是市场价格的接受者；只有在垄断市场中，才存在卖方定价。股票市 场是一个充分竞争的市场，因此，对市场的交易各方来说，本来均不存在 谁拥有定价权问题。 在经济实践中，企业是商品的生产者和销售者，因此，在市场交易 中，商品的价格首先表现为“由企业定价”，这似乎就有了“定价权”问 题。但这种经济活动表层中的现象并不能真正说明“定价”的实质关系。 一个简单的事