内部资本净值、高管职责和企业投资关系的研究.pdfVIP

万方数据 万方数据 万方数据 内部资本净值、高管职责与企业投资关系研究 摘 要 企业成长壮大的过程离不开企业的投资活动。由于信息不对称和代 理问题的影响，企业往往出现投资不足和投资过度，这两类非效率投资 严重降低了企业资源配置效率、损害了企业价值。本文从内部资本净值 的角度出发，结合信息不对称和代理问题，研究内部资本净值与投资支 出、非效率投资的关系。 本文以我国2008 年-2012 年1023 家A 股上市公司共5115 个观察值 为样本，通过描述性统计和模型回归发现，与理论和经验假设一致，内 部资本净值与企业投资支出显著正相关。此外，当企业存在投资不足时， 此时非效率投资往往由信息不对称造成，外部融资一定时，内部资本净 值的增加可以缓解投资不足。当企业存在投资过度时，往往是由于内部 资本充足导致现金流的滥用，内部资本净值的增加将会加剧投资过度。 不仅如此，本文加入高管职责的变量，发现企业高管存在负责工程 或投资部门的人员时，会起到抑制投资支出和降低非效率投资的作用。 这也从代理问题的角度证明了完善公司治理有利于改进投资效率。 关键词：内部资本净值，投资支出，非效率投资，高管职责 万方数据 RESEARCH ON INTERNAL NET WORTH 、 EXECUTIVE RESBONSIB ILITY AND FIRM -LEVEL INVESTMEN T ABSTRACT The growth and expansion process of enterprises are inseparable from investment activates. Due to the impact of asymmetric information and agency problems, enterprises often face under-investment and over-investment. Both of the two types are called inefficient investment and they may result in inefficient allocation of resources and damaging corporate value. With foundation of asymmetric information and agency problems, our research focuses on the relationship s between internal net worth and investment expenditure, internal net worth and inefficient investment. This thesis makes research observation on 5115 selected samples from 1023 enterprises in A share market between 2008 – 2012. Through descriptive statistics and regression results, we find that, internal net worth has a significant positive correlation with investment expenditure. B