中国股票市场波动性和交易量的实证的研究.pdf

摘 要 股票市场是现代经济活动中极为重要和最为复杂的金融领域之 一，保持股市的稳健运营一直是各国金融经济监管机构的主要 目标之 由于股市价格波动与交易量间的关系是理解股市波动性的关键， 因此本文就我国股票市场的波动性与交易量间的关系作了深入地实 证研究。 、在对国内外关于市场波动性与交易量的实证研究基础上，论文首 先从定性方面分析了我国股票市场的发展状况和独特的股本结构:其 次，从定量方面分三个阶段建立了分析我国股票市场价格波动性与交 易量的实证模型:(1)应用 日交易数据探求了我国股市波动性的影响 因素，实证分析了交易量对价格波动性的强解释能力，并从我国股市 股本结构角度分析了交易量对股票价格波动性的影响:(2)赋予ARIMA 模型以新的经济含义，将交易量分解为信息交易量和非信息交易量 : (3)将信息交易和非信息交易量带回描述我国股市的基本状况的模 型进行显著性分析检验，证明了市场的价格波动是由信息性交易引起 的，并根据实证结果提出了政策性建议。最后，本文对全文进行总结 \ 并提出了未来研究的发展方向勺 本文的主要创新点为:第一 通过个股研究股票市场 的波动性， 而不是 以市场综合指数为研究样本，克服 了采用市场综合指数方法导 致的个体公司信息效应被忽略的缺点:第二、建立了研究我国股票市 场波动性的模型，分析了价格波动性与交易量相关性的原因。而传统 的量价关系研究 (包括因果分析研究)都未能真正深入地指出这种关 系存在的原因:第三、赋予ARIMA模型以新的经济含义，将交易量分 解为信息 (非预期)交易和非信息 (预期)交易量。 关键词 :股票市场波动性，量价关系，市场微观结构理论 AR工MA模型，信息交易量，非信息交易量 Abstract Stockmarketisveryimportantandcomplexinmoderneconomicsystem,so srpervisoryinstitutionsalwaystakethestabilityofstockmarketasoneofthe mainobjects.Becausetherelationshipbetweenthepricevolatilityandtradingvolume isthemostimportanttothepricevolatility,sothisthesisaimstodoempirical researchonthestockvolatilitytrading-volumerelationsofChina. Firstly,onthebasisofthetheoreticalandempiricalresearchfindingsathome andabroad,thethesisanalyzesthestatusquoanduniquestockcapitalstructureof Chinesestockmarket.Secondly,thepapersetsuptheempiricalmodelsbythree steps:(1)Withthedailydata,thefirstmodelfindsoutifthetradingvolumehasa stronginterpretationonthestockpricevolatility,Moreover,rfomthestockcapital structure,weanalyzestheinfluenceofstockvolumeonpricevolatilitymore specifically.(2)theARIMAmodelisappliedtodecomposetradingvolumeinto expectedandunexpected(namelythenon-info-volumeandinfo-volume).And(3)the thirdmodeltrytofindoutifthepricevolatilityisdeterminedbytheinfo-volume,and thesuggestionsaregivenbasedontheempiricalfinds.Finally,theconclusionis given. Thet