第2章_财务管理的价值观念第1节__资金时间价值原理(简)重点分析.ppt

* 名义利率与实际利率 名义利率 每年复利的次数 名义利率：指当每年复利次数超过一次时，这时所给定的年利率。 实际利率：指每年只复利一次时的利率。 实际利率 * 名义利率和实际利率的差别 名义利率（SAIR）只有在给出计息次数时才是有意义的（可参见表1—1），只有给出了年内计息次数才能计算出实际利率（投资的实际回报率）。 实际利率本身就有明确的意义，它不需要给出计息次数。例如，实际利率10.25%，就意味着1元投资1年后可获得1.025元；也可以认为名义利率10%、半年复利一次，或名义利率10.25%、一年复利一次所得到的。 * 年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？ 【例17】 * 本金1000元，年利率8%。在一年内计息期分别为一年（m=1）、半年（m=2）、一季（m=4）、一个月（m=12）、一日（m=365）、m=∞。则其实际利率计算如下表所示。 计算结果表明， 年内计息次数越多，实际利率越高。 * 表 ：名义利率 8%时1000元投资的实际利率表 * 【例18】 某企业于年初存入10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？ 【解析】 ①依题意，p=10，r=10%,m=2,n=10??则： i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%?? F=p(1+i)n=10×(1+10.25%)10=26.53(万元)?? 因此企业于第10年末可得本利和26.53（万元）????? 这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。 * ?② 不计算实际利率，而是相应调整有关指 标，即利率变为r/m，期数相应变为m* n。?? （年内微观复利） 利用例2中的有关数据，用第二种方 法计算本利和。F=p(1+r/m)mn=10×(1+10%/2)2 * 复利表虽然好用,但也不可能始终都带在身边,若是遇到需要计算复利报酬时, 可用72法则。当然,72法则仅仅是一种投资收益的粗略估算方法,如果您将它应用在财务报表中,就显得不那么专业了。 虽然利用72法则不像查表计算那么精确，但也已经十分接近了，因此当你手中少了一份复利表时，记住简单的72法则，或许能够帮你不少的忙。 * ABC公司拟于2006年1月1日购买一张面额为1000元的债券，其息票利率为8%，每年12月31日计算并支付一次利息，债券剩余期限5年。同类债券的收益率为10%。该债券的当前市价是920元，ABC公司应否购买该债券？ * 预付年金 预付年金(即付年金，先付年金) 每期期初收付款的年金 * F预 = F普 （1+i） = A (F/A,i,n)(1+i) = A (F/A,i,n+1)- A = A [(F/A,i,n+1)-1] * P预 = P普 （1+i） = A (P/A,i,n)(1+i) = A (P/A,i,n-1)+ A = A [(P/A,i,n-1)+1] * 递延年金 递延年金：收支不从第一期开始的年金,或第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金终值：终值计算与递延期无关 F递 = F普 递延年金现值：转化为普通年金即可 　　　 * 递延年金终值：递延年金终值的计算与普通年金相同，前面没有发生收付款的时期不计算，后面发生收付款的时期有几期按期数和折现率计算终值。 原理方法0：现值原理 递延年金现值：见下页（4种方法） 永续年金 无限期等额支付的特种年金。利率较高、持续期限较长的年金都可以视同永续年金计算.只能计算现值。eg.养老金、奖学金、股价现值 　　 * 【例11】某人持有公司的优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该股票进行评估。 【解析】这是一个求永续年金现值的问题，即假设该优先股每年股利固定且持续较长时期，计算出这些股利的现值之和就可以评价这些股票是否值得长期持有。该股票的现值为： p=A/ i =2/10%=20元 * （三）资金时间价值计算的特殊问题 1.混合现金流量的计算 2. 折现率、期间的推算 3.名义利率与实际利率的换算 4.72法则 * 现值公式： At --- 第t年末的付款 年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算。 1.混合现金流量的计算 * （1）全面阅读问题，标注于一条时间轴上 （2）确定是知道哪三个，求哪一个