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从七大方面发展和完善多层次资本市场 要使 HYPERLINK /keywords/8/4/8d44672c5e02573a/1.html \o 资本市场 \t _blank 资本市场进一步 HYPERLINK /keywords/5/d/53d15c55/1.html \o 发展 \t _blank 发展和扩大，核心问题是把融资市场变成真正的投资市场，把投机市场变成长期投资市场 曹凤岐? 我国已初步建立起  HYPERLINK /keywords/5/1/591a5c426b21/1.html \o 多层次 \t _blank 多层次资本市场 首先，就股票市场而言，我国已有主板市场，中小板市场， HYPERLINK /baike/chuangyeban/ \o 财经知识_创业板 \t _blank 创业板市场，新三板市场， HYPERLINK /baike/hshares/ \o 财经知识_H股 \t _blank H股、红筹股市场，最近又开通了沪港通交易市场。第二，债券市场， HYPERLINK /0000923.html 公司债、 企业债得到了长足的发展。第三，投资基金市场得到了迅速发展，公募基金规模不断扩大，私募基金也异军突起，而且阳光私募也逐步公开化和合法化。过去所谓的 阳光私募是不公开、不合法的，有的人或公司定向募集了一些基金投资于证券市场，没有法律保障，目前已得到法律的保护。还有创投基金、产业投资基金也发展很 快，最近网络股权众筹也很火热，也属资本市场的一部分。股权众筹不是P2P，而是通过股权方式定向募集小额资金投资小规模的项目，网络股权众筹会发展很 快。第四，信托业得到恢复和发展，信托业管理的资金规模已经超过了保险业，目前大概管理10万亿元的资产。第五，期货、期权市场也在平稳发展。商品期货交 易已经比较成熟，近几年又推出了金融期货，近期有可能推出其他金融期货品种，如股指期权等。 因此，中国的多层次资本市场已经初步形成，也初具规模。 我国资本市场的缺陷 第 一，我国资本市场规模不够大，结构不合理，还没有充分发挥出资本市场调配社会资源和企业资源的作用。目前股票市场发展缓慢，规模很小，企业债券市场规模更 小，很难发挥出调配企业资源和社会资源作用。从中国融资规模和融资效果来看，仍然以间接融资、银行融资为主，资本市场的融资规模也很小。从融资占比看，企 业债券占比为10.4%，非金融企业境内股票融资占比只为1.3%。近几年，我国每年的股票融资占整个社会的融资基本是5％左右，2007年，股市达到六 千点时，股票融资额占银行贷款新增额的10％。后面几年都是5％左右。在这种情况下，我们很难通过资本市场调配企业和社会资源。 第二，证券发行和交易行政化、计划化、审批化。长期以来，我国证券发行和交易是行政化、计划化和审批化，这是制约 HYPERLINK /hkstock/00170.html 中国资本市场发展最大的一个障碍。发股票、债券首先要报计划，等审批。《证券法》虽然规定证券发行实行核准制，实质上还是审批制。到现在为止，还积压着600多家拟上市公司等待审核。 目 前，虽然不控制额度和规模，但对拟上市公司还实行严格审核制度，而且主要审核企业赢利能力，导致企业长时间无法上市。当股票市场不好的时候，为了稳定市场 来停发新股，不仅没有起到稳定市场的作用，反而使拟上市公司数量越积越多。我国债券市场，尤其是企业债券和公司债券市场的问题更多，可谓层层审批，多头管 理，导致债券市场发展缓慢，在这种情况下，很难发挥资本市场的效率和作用。 第三，众多中小企业未能从资本市场上获得股权和债权融资。目前， 主板以大型企业为主，而且大多是国有企业改制的股份制企业，而最初市场上民营上市公司非常少。为了使众多中小企业、自主创新企业能够发行和上市，2004 年开设了中小板市场，2009年又开设了创业板市场，两个市场在近几年有了较快发展，但仍无法满足众多中小企业融资需求。我国现有4000多万家中小企 业，登记在册的达1280万家，只靠中小板市场、创业板市场目前的发行速度，很难解决中小企业融资难的问题。 第四，广大中小投资者的权益未能得到很好的保护，未能分享到资本市场的财富效应。 中 国资本市场投资者到目前为止90％是散户，他们把钱给了企业，但是并未得到相应的回报。相当一部分企业多年不分红或象征性分红，而大部分上市公司的分红公 告几乎千篇一律。有人说，投资者应当从市场上卖出，获得资本利得。事实上，中小投资者无法获得一级市场股票，大部分人是通过二级市场高价买进的，在股市低 迷的情况下，可以说买一只套一只，目前在股市行情上涨的情况下还有相当一部分中小投资者没有解套。在资本市场发展的同时，老百姓却被套牢了，这就是残酷的 现实。 中国资