三季度业绩增速放缓年报预期炒作步入台前教程解析.docxVIP

证券市场红周刊 2015年11月10日 三季度业绩增速放缓 年报预期炒作步入台前 ■本刊记者 刘增禄 10月31日，随着最后482份三季报的出炉，2015年三季报“大戏”正式落下帷幕。尽管今年前三个季度上市公司依然保持了收入、利润双增长的格局，但相比上半年的表现已明显滞缓。随着市场热点切换,在上市公司正式年报出台前(今年11月至明年1月),有关年报业绩预期、高送转等与年度业绩相关的炒作概念将逐渐成为市场关注的新焦点。 三季度整体业绩增速年内新低 　　据Wind资讯数据统计，今年前三个季度，沪深两市2780家上市公司累计实现营业总收入21.19亿元，相比2014年同期增长0.57%；合计创造归属母公司净利润1.99亿元，相比2014年同期增长3.17%。从数据呈现看，尽管三季度继续保持了今年以来收入和利润双增的格局，但增速相比中报数据则出现了明显回落，整体利润增速收出年内新低。 　　降息、经济下行所引发的不良率攀升，以及互联网金融兴起对银行业冲击等因素，致使中国银行业利润持续下滑。银行三季报数据显示，四大国有银行的净利润增速已降至“零”时代，而与此同时，不少股份制银行的利润增速也有所下滑。相比来说，同属金融股行业，券商的业绩在三季度却持续靓丽，而正因券商股业绩的风光，今年前三个季度金融股整体营业总收入和净利润实现了19.36%和12.41%的同比增长。如剔除金融股影响，则非金融类公司的三季报“答卷”并不太理想，前三个季度营业总收入同比下滑了3.31%，净利润同比下滑9.8%。 　　具体至各行业三季报的业绩变化，非银金融股以78.08%的利润增幅毫无疑问地摘得了行业增幅榜的冠军头衔，相比排在第二位的传媒股，业绩同比增长率高出了53.39个百分点。在细分子行业中，券商股的表现是最为优异的，24只券商股今年前3个季度整体利润实现了189%的大幅增长。资本中介业务、互联网证券业务以及海外并购重组是券商三季报表现抢眼的内在动力。目前，券商创新业务的大门已被打开，未来将会有更多的创新业务品种呈现。对于券商股，有市场人士分析认为，发展以融资融券、股票质押式回购、约定式购回、债券质押式报价回购为代表的资本中介业务，是不少上市券商取得营业收入和净利润“双丰收”的主要原因之一，而这也是券商业务创新转型的重要方向之一。 　　去年，传媒板块并购狂热，随着财务并表，业绩被迅速增厚，同时，互联网金融、影视市场的火热也助推了相关上市公司的营收增长。在传媒行业中，71家公司中有51家三季报净利润同比实现增长，占比71.83%。其中，顺荣三七、东方财富、当代东方等9家公司业绩实现翻倍增长。因在去年收购了三七互娱并入财务报表，今年1~9月份，顺荣三七营业收入比上年同期增长了1430.61%，净利润飙增10748.99%。 据国家新闻出版广电总局的统计数据显示，2015年1～9月，全国电影票房收入330.09亿元，同比增长50.39%，国产影片票房收入超过七成。在影视类上市公司中，唐德影视、华录百纳前3个季度业绩均实现翻倍增长，而新文化、华谊兄弟等公司净利润同比增长幅度也超过了40%。　 外延式收入贡献明显 　　尽管今年前三个季度业绩实现增长的公司仍占了较大比重，2780家A股中1555家净利润同比实现增长，占比55.94%，但相关信息也显示，其中不少公司的业绩增长并非主营业务的增长，而是更多地依赖于投资收益或公允价值变动来维持业绩的光鲜。 　　统计数据显示，今年前三个季度，有2324家公司发生了投资净收益，共实现投资收益6536.99亿元（去年同期为4038.05亿元），同比大幅增长61.89%。其中，1905家公司投资收益为正，总计实现投资收益6576.92亿元，占这些公司前三个季度累计净利润总和的34.18%。 　　从投资收益的实现额看，剔除金融类公司，三季度收获最多的是上汽集团，公司前三个季度实现投资净收益215.42亿元，占其净利润比例高达101.32%。如从对净利润贡献度大小统计看，冀中能源独占鳌头，前三个季度21963.27万元的投资净收益相当于自身169.02万元净利润的130倍左右，同样，申华控股、绵世股份、*ST天化等18家非金融类公司今年三季度投资净收益占其净利润比例也同样都在10倍以上。 　　此外，从公允价值变动收益的情况统计，今年前三个季度发生公允价值变动收益的个股有618家，整体出现了25.68亿元的负值，相比2014年前三个季度223.81亿元的实现额急速减少，这种现象与股灾的影响有很大的关系。当然，其中仍不乏有一些公司公允价值变动收益占净利润的比重较高，如三木集团公司三季度实现公允价值变动净收益8257.65万元，相当于报告期内自身102.5万元净利润的8.06倍。目前来看，公允价值变动净收益占公司净利润比重较高的还有绵