二零一六年巴菲特致股东的信.docVIP

2010年巴菲特致股东的信致伯克希尔哈撒韦公司的全体股东： 2010年，我们A股和B股的每股账面价值都增长了13%。也就是说，自从现任管理层接手公司之后，在过去46年中，每股账面价值从19美元增长到95，453美元，年复合增长率为20.2%。 2010年的亮点是公司收购了北伯林顿铁路公司（Burlington Northern Santa Fe，以下简称“BNSF”），该项收购比我预期的要好。现在看来，收购这条铁路将使伯克希尔“常规”的税前盈利能力增长40%，税后盈利能力增长超过30%。这起收购让我们的股票数量增加6%，并且花费了220亿美元的现金。由于我们迅速补充了现金，该项交易的经济效益最终也表现很好。 当然，我的合伙人、伯克希尔哈撒韦公司的副董事长查理芒格，或者我本人，都很难精确定义到底什么才是”一个正常年份”。但是，为了估算我们现有的盈利能力，我们对于正常年份的设想是，在保险生意方面不存在巨大灾难，其一般的商业环境好于2010年，但却弱于2005年或2006年。按照这样的条件和其他我在“投资”部分阐述的内容，我估计公司目前所拥有资产的正常税前盈利能力为170亿美元，税后盈利能力为120亿美元，不包括资本损益。查理和我每天都在考虑如何增强公司的盈利能力。 我们两人都对BNSF的前景持乐观的态度，因为与其主要的竞争对手，汽车运输相比，铁路也存在巨大的成本和环境优势。在2010