第五讲：状态偏好理论.pptVIP

3、Arrow-Debreu经济 Idea 该方法首先由美国经济学家Arrow(1964)、Debreu(1959)提出,其目的是用一种简单的方法来分析资产定价问题,得出了一些普适性的结论.该方法或模型虽然简单，但得出的结论非常具有代表性。 考虑一种有限状态、有限证券情形，在此情形下从市场交易证券中抽象出几个基本证券，从而对其它证券进行定价。 1、不确定性和若干状态 在该模型中，一个证券就是各种可能的收益集合，每种可能都发生在互斥的自然状态之下。一旦不确定状态得到确定，证券的收益也就确定下来。 原则上，存在无限多种自然状态，从而与之相应的风险性证券的期末收益也有无限多种。这一状态集必须满足相互排斥且没有遗漏的基本特征。 投资者具有状态独立的效用函数。 2、纯证券的定义 纯证券也叫Arrow—Debreu证券、状态证券： ?定义：只在某个特定状态下支付为一个单位，其它状态下的支付为零的证券称为纯证券。 ?表示： 0 0 … 1 状态