投资决策应用.ppt

投资决策的应用 第一节 不同周期项目的投资决策 约当年均成本法 ： 对于初始投资和使用年限均不同的设备投资应比较各自的年平均成本 约当年均成本法应用 奇味快餐店拟购入水饺加工机一台,有甲、乙两种型号可供选择，两种机器性能相同，使用年限不同，资金成本为10%，如何决策？ 约当年均成本法应用 甲机器的成本现值(PV) 20,000+4000×(P/A,10%,8)-3000×(P,10%,8) 甲机器年约当平均成本(EAC) PV/ (P/A,10%,8)=7486.5 乙机器的成本现值(PV) 10,000+3000/(1+10%)+4000/(1+10%)2 + 5000/(1+10%)3 + 6000/(1+10%)4 + 7000/(1+10%)5 - 1000/(1+10%)5 乙机器约当年平均成本(EAC) PV/ (P/A,10%,5)=7283.04 应选择乙机器 第二节 敏感性分析 一、敏感性分析的基本原理 估计当某一不确定变量（如销售量）发生一定幅度的变化时，项目投资决策指标将相应发生多大程度的变化，以此预测风险的大小，以及分析投资决策指标对不确定因素的敏感程度。 敏感程度的大小表明了项目的抗风险能力，从而成为项目决策的重要指标。 第二节 敏感性分析 二、敏感性分析的步骤 1．确定分析的经济效益指标。 2．选定不确定性因素，设定其变化范围。 3．计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。 4．绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。 单一因素的敏感性分析 设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率i=8%） 单一因素的敏感性分析 （1）计算基本方案的内部益率IRR 单一因素的敏感性分析 （2）计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表 单一因素的敏感性分析 （3）计算方案对各因素的敏感度 平均敏感度的计算公式如下： 单一因素的敏感性分析 多因素敏感性分析 假定其他不确定性因素不变的条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。 多因素敏感性分析一般是以单因素敏感性分析为基础，且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同。 多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，且各因素发生变化的概率相同。 多因素敏感性分析 某项目投资200000元，寿命10年，残值20000元，基准利率为12%，预计现金流入和流出分别为70000元和60000元。试对现金流入和流出作双因素敏感性分析。 设x y分为为年现金流入和流出的变化率，净现值为： 第三节 盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析原理 是根据项目正常生产年份的产品产量（销售量）、固定成本、可变成本、税金等，研究建设项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的收益与成本相等时，即为盈亏平衡点（BEP）。 盈亏平衡点的确定 1．计算初始投资额的约当年均成本=初始投资额/(P/A,I,n)。 2．计算项目的总成本=初始投资额/(P/A,I,n)+固定成本*(1-T)-折旧*T。 3．计算项目产品的税后单位贡献毛益=(单价-单位变动成本)(1-T)。 4．计算盈亏平衡点（净现值为零时的销售量）=[初始投资额/(P/A,I,n)+固定成本*(1-T) -折旧*T]/[(单价-单位变动成本)(1-T)]。 应用1 某企业拟购置一台新设备，投资50000元，产品单价为120元，单位变动成本为80元，固定成本为20000元，年产量为700件，设备使用寿命为8年，不需大修，8年后残值为2000元。计提折旧为直线法。资本成本率为10%，企业所得税率为40%。计算现值的盈亏平衡点。 应用1 应用2 某产品有两种生产方案，方案甲初始投资为140万元，预期年净收益为30万元；方案乙初始投资为340万元，预期年收益为70万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性。如果给定基准折现率为5%，不考虑期末资产残值，就项目寿命周期分析两方案的临界点。 应用2 第四节 不确定性投资决策 一、不确定性投资决策的定义 不确定性投资决策可分为风险型投资决策和完全不确定型投资决策。 风险型投资决策是指虽然未来事件的自然状态不能肯定，但是发生概率为已知的决策 完全不确定型投资决策是指未来事件的自然状态是否发生不能肯定，而且未来事件发生的概率也是未知情况下的决策 风险投资决策方法：期望值法 期望值法是通过计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零时的累计概率，来比较方案优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。 采用期望值法进行概率分