第6章 3多因素模型分析.pptVIP

怎样确定λ0、λ1的值呢？ 如果无风险证券的期望收益为rf，因素敏感系数 bf代表无风险证券的因素风险的大小，由于无风险证券风险为零，故无风险证券与因素F1的因素敏感系数bf必等于零。把ri=rf ，bf=0代入（2.8）式得：λ0= rf。 又令bp=1,则rp= rf+λ1，即λ1= rp- rf，可见λ1是因素敏感系数为1的因素风险溢价（factor risk premium）。 令rp=δ1，则λ1=δ1 – rf 所以： 证券的预期收益率 证券收益率的方差 证券收益率的协方差 证券组合的方差 （三）双（多）因素APT 当ri受双因素影响时，设双因素模型为： F1、F2表示对证券收益率有重大影响的因素，如国民生产总值GNP的增长率和通货膨胀率等 。 与单因素模型时类似，我们可以证明，ri与bi1 、bi2 必然处于同一平面，凡是高于平面的，其价格被低估，低于平面的其价格被高估，都存在套利机会，通过众多投资者的不断套利使所有证券的需求等于供给，市场达到均衡。设ri与bi1 、bi2所在平面的方程为 同样，由于 rf不随F1、F2两因素变化而变化 因此 bf1=bf2=0, 故 λ0= rf 分别令bi1=0, bi2=1时的rp1=δ1 bi1=1, bi2=0时的rp2=δ2 解得：λ1=δ1 – rf