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负债融资研究 　　 摘 要：企业融资是一个企业根据自身资金状况与未来发展的需要，通过某种渠道向投资者或者债权人筹集资金以保证企业正常运转的行为。一般分为权益融资和负债融资两种方式。企业通过吸收权益资本的方式筹资即为权益融资，通过举借债务的方式筹资即为负债融资。负债是指企业过去的交易或事项形成的现时义务。简而言之，负债融资就是企业筹资的一种方式。通过举债筹集经营资金、进行负债经营，其在西方国家运用得相对多一些。文章从负债融资特点、具体方式及其给企业带来的利与弊等方面来深入剖析负债融资方式，对企业如何更好地利用负债融资提出了建议。 中国论文网 /3/view-7170328.htm 　　 关键词：企业 负债融资 建议 　　 中图分类号：F275 nbsp;文献标识码：A 　　 文章编号：1004-4914（2015）10-294-02 　　 企业融资是一个企业根据自身资金状况与未来发展的需要，通过某种渠道向投资者或者债权人筹集资金以保证企业正常运转的行为。一般分为权益融资和负债融资两种方式。企业通过吸收权益资本的方式筹资即为权益融资，通过举借债务的方式筹资即为负债融资。负债是指企业过去的交易或事项形成的现时义务。简而言之，负债融资就是企业筹资的一种方式。通过举债筹集经营资金、进行负债经营，其在西方国家运用得相对多一些。 　　 一、负债融资分析 　　 常见的负债融资具体方式有：一是商业信用。商业信用是指企业之间由于预收账款或延期付款而形成的常见的信贷关系。这种负债融资方式的成本相对比较低，由于商业信用一般情况下比较分散且交易额度不高，所以使用率也不高，处于弱势地位。二是银行信贷。在当前我国资本市场发展不完善，企业很难通过直接融资来筹集资金的情况下，银行便成了企业获得资金的重要渠道，向银行贷款几乎成了许多企业筹资唯一的正式途径。银行信贷是一种比较稳定、筹资金额大、可信度高的方式，为大多企业所喜爱。三是企业发行债券。它有分散性、可退出性、灵活性等特点。对于融资者而言，发行债券是一种自主高效的筹资方式。但目前我国债券市场发展比较滞后。四是租赁。主要指融资租赁，是边购买企业设备边融资的方式，与举债来购买企业设备相比，效率更高，也更具灵活性。 　　 二、负债融资的积极作用与风险 　　 （一）负债融资的积极作用 　　 1.负债融资有利于降低企业综合资本成本。从筹资者的角度而言，资本成本是企业为筹集和使用资金所支付的代价，即企业为了获取资本的使用权所支付的代价。负债融资与股权融资不同，举借债务只需要按期向债权人支付利息以及到期时偿还本金，而发行股票需要将剩余利润在股东之间进行分配，相比之下，负债融资的成本比股权融资的成本要低。企业在实际的筹资活动中，常常会将几种筹资方式结合起来，筹资组合中不同的筹资方式的资本成本也是不同的，资本成本较低的负债占融资结构的比重的上升将会降低企业综合资本成本。 　　 2.负债融资在一定程度上可使企业节税。大多数公司的资本结构中都有一定的债务比例，主要原因是利息的抵税作用降低了债务融资成本，使得负债融资成为大多数企业最经济的外源融资方式。因为企业负债融资按期支付给债权人的利息计入财务费用可以在税前利润中扣除，使得企业应纳税所得额减少，间接地增加了企业价值。不同于股息只能在企业的税后利润中进行分配。因此在所得税税率和负债利率不变的情况下，负债水平越高，利息抵税作用越大。 　　 3.负债融资带来的财务杠杆正效应。财务杠杆效应是指债务利息等固定性融资成本的存在，使得息税前利润的变动引起每股收益更大变动的现象。换句话说债务利息是固定性融资成本，企业负债经营，无论其息税前利润多少，一旦债务规模和利息率确定，利息费用是不变的，因此息税前利润总额与单位息税前利润所承担的利息费用成反比，息税前利润增长，单位利润所承担的利息费用减少，使得每股收益的增长幅度超过息税前利润的增长幅度，正是由于这种放大效应，当企业存在息税前利润时，负债融资便可以顺理成章地增加企业的价值。在企业投资报酬率大于负债利息率的情况下，负债融资不仅可以补偿原筹资成本，还可提高企业自有资金收益率，为投资者带来额外的杠杆收益，此时负债融资体现正杠杆效应。 　　 4.负债融资能抑制企业非效率投资行为。影响企业价值高低的最根本因素在于企业的投资行为，所以企业投资行为是否有效率决定了其能否实现企业价值最大化的财务管理目标。当企业资本的边际收益等于其边际成本时，资本的收益率达到最大，此时的资本存量水平称为合意资本存量。如果企业的某项投资支出不利于使资本存量接近合意资本存量水平，那么这项投资就可以认为是非效率投资。非效率投资主要有两种具体形式，过度投资和投资不足。过度投资是在投资项目净现值为负的情况下，企业管理层仍然决定实施该投资项目的一种非效率投资行为。负