金融工程 郑振龙 第14章 期权价格的敏感性和期权的套期保值.pptVIP

在前面几章中，我们简要分析了决定 和影响期权价格的主要因素，以及这些因素对期权价格的影响方向。在这章我们将把各种因素对期权价格的影响程度量化，即计算出期权价格对这些因素的敏感性。 本章将介绍期权价格对其标的资产价格、到期时间、波动率和无风险利率四个参数的敏感性指标，并以此为基础讨论相关的动态套期保值问题。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权的Delta（ ）用于衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感度，它等于期权价格变化与标的资产价格变化的比率。准确地说，它是表示在其它条件不变情况下，标的资产价格的微小变动所导致的期权价格的变动。用数学语言表示，期权的Delta值等于期权价格对标的资产价格的偏导数。从几何上看，它是期权价格与标的资产价格关系曲线的切线的斜率。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 令f表示期权的价格，S表示标的资产的价格， 表示期权的Delta，则： 据此我们可以算出无收益资产欧式看涨期权的 值为： 无收益资产欧式看跌期权的值为： * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 从概率分布的性质可知， ，因此无收益资产看涨期权的