张裕A的投资价值分析报告 毕业论文.docVIP

张裕A的投资价值分析报告 内容提要：投资价值分析报告是国际投资商在进行投资决策时的重要依据，其要求在掌握公司基本情况的基础上，对行业背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，更能反映公司各项经济指标，得出更科学、更客观的结论。作为葡萄酒行业龙头企业，000869张裕A十年来成长性非常好，为了进一步了解和掌握公司的基本情况，并把握未来的发展趋势和判断投资价值，本文从葡萄酒行业背景、公司财务、生产及营销对张裕A做投资价值分析，并对其股票进行估价。 关键词：张裕A 公司价值 股票投资 一、张裕公司简介及行业发展背景 （一）张裕公司简介 烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司是依据中华人民共和国《公司法》由发起人烟台张裕集团有限公司（总公司）以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。本公司及子公司从事葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒的生产和销售。本公司经由山东省人民政府于1997年4月10日发出的鲁政字[1997]119号文批准改制为股份有限公司，并经国务院证券管理委员会证委发[1997]52号文批准发行88,000,000股境内上市外资股（B股），于1997年9月23日在深圳证券交易所上市交易。于1997年9月18日，本公司获得山东省工商行政管理局签发的企业法人营业执照9]号。经中国证券监督管理委员会证监字[2000]148号文核准，本公司于2000年10月向中国投资者发行32,000,000股境内上市人民币普通股（A股）。本公司的A股于2000年10月26日在深圳证券交易所上市交易。 （二）葡萄酒行业发展历史 1．工业创立阶段（1892-1948） 1892年，华侨张弼士先生在烟台创建了葡萄园和葡萄酒公司──张裕葡萄酿酒公司，从西方引进了雷司令、蛇龙珠等优良葡萄品种，引入了机械化的生产方式，修建了地下酒窖，贮酒容器从翁改为橡木桶，同时为了酿制高质量葡萄酒，还聘请了奥地利酿酒师，至此我国确立葡萄酒工业，葡萄酒生产技术也上了一个新台阶。此后，青岛、北京、清徐、吉林长白山和通化相继建立了葡萄酒厂，这些厂的规模虽然不大，但是我国葡萄酒工业的雏形已经形成。由于军阀连年混战，加上帝国主义的摧残和官僚资本的掠夺，作为民族工业的葡萄酒厂在解放前已经奄奄一息。 2．初步发展阶段（1949—1978） 新中国成立后,我国的葡萄酒工业得到初步发展，这段时间行业以扩大生产为主，发展相对缓慢。 建国初期全国有6个葡萄酒厂，1959 年增至18 家，1969 年32 家，1979 年全国共有40 家葡萄酒厂。葡萄酒产量从建国初84.8万吨，发展到1978年产28516万吨。大多数葡萄酒厂位于黄河故道的河南、安徽、江苏等地。这也是1958年国务院组织5个部委为改变黄河故道的贫困面貌而做的一项利国利民的工作。 葡萄酒的产品以甜型葡萄酒和半汁葡萄酒为主, 干型葡萄酒几乎没有。 葡萄酒工业与国外交流很少，中国葡萄酒工业设备几乎都是中国制造，设备和技术水平比较落后。 3．曲折成长阶段（1979-2002） 改革开放以后，人民群众温饱问题得到解决，对类似葡萄酒精神层次的饮品就有了追求，社会的需求推动了葡萄酒发展，产量从1979年的2.85万吨，增至2002年的28.8万吨。但是这段时期行业发展并不规范，道路曲折，行业政策对葡萄酒的发展起到了引导作用。 4．高速发展阶段（2003 至今） 2002年底，国家经贸委以公告形式发布了“中国葡萄酿酒技术规范”。这是这一部与国际接轨的技术规范文件，规范对原料、辅料、工艺等都作了明确的技术性规定，对引导葡萄酒行业今后发展具有重要的意义，从此以后中国才真正开始符合国际规范、获得世界认可的葡萄酒工业生产。同年国家标准化管理委员会下达了葡萄酒老国标的修订计划，于2008年1月1日开始正式实施。新老国标的最大区别就在于新国标是强制执行标准，而老国标是推荐性标准。 我国葡萄酒产业从此开始进入高速成长期。葡萄酒企业的数量迅速增加，规模以上企业由2003年底的96家增至目前的200多家，年产量过万吨的企业已经有张裕、长城、王朝、威龙等近10家。葡萄酒普及程度明显提高，中档产品比例提升，低劣产品市场急剧萎缩。 2004年随着中国葡萄酒进口关税由44.6%下降到24.2%，再降到14%，同时国外葡萄酒出现大量过剩，国内如火如荼的葡萄酒市场俨然成为了外资的重点目标市场，除了法国、意大利等葡萄酒老世界生产国外，一些新兴的葡萄酒生产国也开始大规模进入中国市场。 二、张裕公司的财务分析 （一）营运能力分析 表1 营运能力 会计年度 2007 2008 2009 应收账款周转率 35.45