从雷曼兄弟倒闭美国的金融危机技术报告.pptVIP

个人简历： 教育背景： 中国人民大学经济学院西方经济学专业，获博士学位； 英国南安普顿大学（University of Southampton)管理学院, 国际银行与金融学专业， 获硕士学位； 研究方向： 金融市场，汇率制度与汇率理论，金融风险与监管，宏观经济学 代表著作： 《企业如何应对浮动汇率》 （与王健教授合著） 《从概念到华尔街》 译著 《用商品期货期权管理商品风险》 译著 内 容 提 要 一、雷曼倒闭事件描述：天使还是恶魔——美国次贷危机的背后 二、史无前例的政府救市行动 三、理论分析框架 四、学员小组研讨 五、教师总结 金融危机的演进过程 次贷危机（标志性事件贝尔斯登旗下的两只对冲基金瓦解） 投资银行与商业银行的区别 一、雷曼倒闭事件描述 华尔街人忆危机.mp4 雷曼兄弟背景介绍： 纽约大学金融系罗伊.史密斯教授形容雷曼为 “一只有19条命的猫” 雷曼的次贷债券发行和销售排名 1995年, 第二,28亿美元, 2000年,跃居第一,110亿美元, 2003-2006,稳坐第一。占整个次贷资产抵押债券市场的10% 美国次级贷款余额及其占房屋抵押贷款比重  次贷快速发展的原因: 1.科技股泡沫后，寻找新的经济增长支撑点 续：刺激房地产市场发展，成为宏观调控的重点 从需求层面上看，刺激经济无非有三条路径： 刺激投资。互联网泡沫于2000年4月破灭之后，美国国内事实上很难找到足够规模的投资领域来拉动经济发展。 刺激出口。在全球化条件下，美国逐渐丧失了在传统经济领域中的优先地位，全球劳动分工格局的重组，使得美国处于不利的地位上，贸易长期赤字，使得出口成为美国经济增长的负因素。 刺激国内消费。这是美国经济发展的必然选择。由于房地产在美国居民消费结构中占有很大比重，刺激居民购买房地产，顺理成章地成为美国政府刺激经济发展的主要领域。 2.美国政府大力推动次贷市场 三大抵押贷款证券的发行机构 ３.美联储的降息货币政策 　　 联邦基准利率从2000年５月的6.5％经过１３次降息下调到2003年６月的1％，这是1958年以来的最低水平 ４.各方市场参与主体的促进 借款人的现实需要 贷款机构的盈利动机 中介机构的利益驱动 　　投资银行的承销及证券化创新产品 　　受利益驱动的评级机构的推动作用 2006年五家美国最大的投行CEO年底奖金情况 高盛（Goldman Sachs) CEO Lloyd Blankfein: 5340 万美元 摩根斯坦利（Morgan Stanley) CEO John Mack: 4000万美元 美林（Merrill Lynch) CEO Stanley O’ Neal: 4730万 美元 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers) CEO Richard Fuld: 1009 万美元 贝尔斯登（Bear Stearns) CEO James Cayne: 1480 万 美元 续: “我小时候生活在纽约长岛，可以看到‘镀金时代’留下来的大型别墅，在那个时代里，超级巨富可以负担得起那些能与欧洲皇宫媲美的豪华住所，让众多的仆役组成的大军为自己服务。那个时代已经过去了……但是现在，这样的宫殿又重现了。我们正生活在一个‘新镀金时代’。” —— 保罗.克鲁格曼，引自《美国怎么了？》 危机探源:1. 美国的增长模式：高消费/低储蓄 美国是一个高消费经济。这是美国金融危机的祸根。 在经济生活中，所谓储蓄，就是国民收入中未消费部分，因此，高消费和低储蓄是同一块硬币的两面，两者说的是同一件事情。 一国的经济增长必须有储蓄予以支撑，而高消费的美国国内缺乏足够的储蓄，于是就形成了美国特有的动员储蓄的机制： 国内，通过无穷尽的金融创新，产生“资产型储蓄” 在全球，通过国际收支逆差，占用他国储蓄 消费支出占美国GDP之比 上世纪60年代后期以来，美国政府收支一直是赤字 美国私人储蓄率一直下滑 3.美联储的加息货币政策 4.放松审查标准与程序 贷款发放标准随着次贷市场扩张而不断降低 住宅按揭贷款到期未付率创纪录 10大城市房价走势  20大城市的房价走势 雷曼告别华尔街100天倒计时 投资者恐慌抛售，投机者恶意做空 信用违约掉期（Credit Default Swap, 简称CDS）利差一路上扬,业务伙伴纷纷逃离 交易对象减少隔夜拆借，出现流动性危机 评级机构降级警告 ， 融资成本大幅上升 机构客户撤资“挤兑” ，百年老号大势已去 华尔街共商大事， 美联储袖手旁观 收购方扭头而去， 雷曼无力回天 续： 被告席上的福尔德 “我对我所作出的公司决策负全部责任，但是