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资管要打破路径依赖 中航信托总经理姚江涛。 中国论文网 /3/view-7184441.htm 　　面对宏观经济持续下行、利率市场化改革深化的背景，泛资管行业竞争加剧，高收益低风险的安全资产相对难以获取，即出现业界所谓的“资产荒”现象。作为总资产仅次于银行业的金融子业及机构投资者，信托业同样面临这一严峻问题。如何准确研判宏观形势进而据此合理配置资产是破解此难题的关键所在，也是泛资管行业共同探讨的话题。 　　中航信托是中航工业集团及中航资本金融板块的主要组成部分。公司展业六年以来不仅完成了生存期的夯实基础，成功跻身行业发展第一梯队，而且主动积极开展转型改革。中航信托将私募投行、资产管理、财富管理作为三大业务支撑条线，其中资产管理的转型优势及成效日渐明显，在百舸争流的泛资管竞争中激流勇进。 　　2015年12月17日，中航信托总经理姚江涛接受了《证券市场周刊》的专访，讲述了他对公司资产管理的转型理念与定位，诠释了中航信托在打造资管业务核心竞争力方面的布局与措施。 　　在姚江涛看来，面对经济新常态和市场新问题，资产管理机构谋求可持续发展必须打破既有路径依赖，以创新求实的态度看待资本市场的机遇与挑战，追求资产管理与私募投行及财富管理的协同效应，从资管产品、交易对手、目标客户多个维度构建公司开展资产管理业务的金融生态，守住风控底线，综合借助绿色金融、互联网金融等多元主题与工具，为资管客户提供全方位的需求解决方案，彰显资产管理领域的信托优势。 　　打破路径依赖，开发理财全价值链 　　《证券市场周刊》：您如何看待目前出现的资产荒现象？ 　　姚江涛：“资产荒”不是静态的缺资产，而是比喻当下经济环境中能够满足投资者预期收益率的安全资产越来越少。它既是“产品荒”，某种程度上也是“信心慌”，由于投资者预期收益与实体经济回报的偏差所导致。 　　在这种背景下，传统融资类信托业务发展的既有路径需要适时调整，寻找安全优质资产成为破解“资产荒”困境的解决之道。资产流动性管理与大类资产的权益资产配置是解决“资产荒”问题的重要手段，也是信托公司深化资产管理业务的重要导向。 　　《证券市场周刊》：那么应对“资产荒”需要什么样的战略呢？ 　　姚江涛：资产管理机构首先要厘清认识，打破以往或有的以高收益揽客、走财务扩张道路的路径依赖，深刻分析市场需求及市场环境，寻找资产配置的新机会，把握资产收益与风险新的平衡点。 　　首先，对客户需求的改变要认识明确。一方面，鉴于当下投资者更注重资产的安全性与流动性，收益率需求相对弱化，机构客户逐渐成为主要客户。另一方面，超高净值客户基于家族财富管理的个性化资产配置需求日益强烈，稳健投资成为资产配置的新方向。从这两个视角来看，都要求信托公司在开展资产管理业务时要以变化了的客户需求为首要出发点。 　　其次，在资产配置方面，信托公司要树立大类资产的配置思路。积极发挥信托公司在私募投行领域的先发优势，深度挖掘优质交易对手的个体优势和行业优势，灵活运用股权投资和债权融资等多种方式，以机构投资者的专业化能力与手段实现大类资产的合理配置与动态调整。 　　《证券市场周刊》：信托公司作为高端资产管理市场的主要参与者，转型时可以有什么样的战略设计？ 　　姚江涛：在深度考量信托的制度优势基础上，可以发现信托市场存在一个理财价值链模型，从投行到资产管理，再到财富管理。投行业务是把企业需求变成金融产品的过程，是理财价值链的起点，但因其是单一的项目和企业驱动的产品，所以风险集中度也是最高的。资产管理业务则是将投行制造出的金融产品设计成投资组合，即分散重组了金融产品的风险。 　　对客户来说，将全部资金投资到一个组合，仍不足以降低风险，于是就需要理财价值链的下一个环节，即财富管理。财富管理业务是以客户为中心的个性化产品配置与延伸服务，是从客户的资产端再一次进行风险分散，比如可以借助一些TOT工具（母信托募集到一定量的资金后再投向子信托）。以上述理财价值链为指导，即便市场出现较大波动，就单个客户而言，也可以在相当程度上缓释风险。中航信托就是以理财市场的全价值链为依托，将业务架构设计为私募投行、资产管理、财富管理三位于一体，打造资产管理的战略架构。 　　无惧制度优势弱化，再造核心竞争力 　　《证券市场周刊》：信托行业除了面临周期下行之外，制度优势的护城河也在逐渐消失，如何才能在竞争中脱颖而出呢？ 　　姚江涛：对信托行业来说2014年以来的确面临巨大挑战。资管新政频繁出台，银行、券商资管、基金子公司对信托传统业务形成了围攻之势。但是信托业依然有客户资源的优势，依托客户需求，提升自身能力，回归信托本业是信托公司重塑竞争力的关键，也是当前最紧迫的任务。 　　基于信托产品特定的合格投资者要求，高净值客户和大型机构客户是信托公司的主要客户，其