汇率制度、汇率种类,衍生品投资方案.ppt

* 【例题3－23】假如两个公司都希望筹措5年期1000万美元资金。A公司由于资信等级较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金利率比B公司优惠。A公司计划筹措浮动利率美元资金，而B公司打算筹措固定利率美元资金。假定银行安排这笔互换拿10个基点，问各自筹资成本及5年节约利息支出？ * ? A公司 B公司 差额 信用评级 AAA BBB ? 固定利率筹资成本 10％ 11.2％ 1.2％ 浮动利率筹资成本 LIBOR+0.30% LIBOR+1.00% 0.7％ 净利差 ? ? 0.5％ 银行拿10个基点后 ? ? 0.4％ * 解：固定利率的差额： 11.2％－10％＝1.2％ 浮动利率的差额： （ LIBOR+1.00%）－ （LIBOR+0.30%）＝0.7％ 净差额＝ 1.2％－0.7％＝0.5％ 银行拿走10个基点就是0.1％，实际可以平分0.4％，各自利率降低0.2％ * 通过利率互换，A公司就可以按照 LIBOR+ 0. 3% － 0. 2%＝ LIBOR+ 0. 1%的浮动利率得到资金。 B公司如果直接筹措固定利率美元（11.20%）， 现在可以按照11.20%－0.2％＝11％筹措固定利率资金 所以，A、B两家公司各自利用筹资的相对优势，通过利率互换后，就能比直接进入市场降低0.2%的筹资成本。 五