国际储备上课方案.ppt

南京大学商学院 特 别 提 款 权 特别提款权同上述三种储备资产相比，有三个特点： 一. 弥补国际收支逆差 二. 支持本国货币汇率 东南亚金融危机 提高本币地位 三. 增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证 国际储备资产的总量控制 国际储备规模管理 国际收支状况 对外贸易状况 国际融资能力 经济调整的强度与速度 汇率制度和汇率政策的选择 货币的国际地位 外汇管制和贸易管制程度 外汇管制与汇率制度的安排 储备资产的比例搭配 黄金储备的结构管理 （1）黄金—英镑储备体系 （2）美元—黄金储备体系 （3）多元化储备体系 发展中国家欧元储备增加 储备资产证券化趋势明显 储备资产多样化 储备管理更加复杂 如果一国经济开放度低，对外实行严格的外汇管制，一切外汇收支都按计划或须 经批准，则用汇量必然受到限制，在这种情况下，对外汇储备的需求一般会小些；反 之，对外汇储备的需求会大些。与外汇管制相关的一个措施，便是一国对汇率制度的 安排。 　　前已述及，外汇储备的一个主要作用是平衡国际收支，另一个主要作用就是干预 汇率，因此，储备需求与汇率制度是密切关联的。即一国无论是实行固定汇率制，还 是选择管理浮动汇率制，都会影响到国际储备需求水平的高低。例如，在一国实行固 定汇率制的情况下，由于汇率的波动受到事先约定的波幅的限制(波幅较小)，且一国 不愿意经常性地改变汇率水平(在布雷顿森林体系下，IMF一般也不允许)，则该国金 融当局就有干预外汇市场的义务， 因此，相对来讲，它就需要持有较多的外汇储备，以应付国际收支可能产生的突 发性巨额逆差或外汇市场上突然的恶性投机的冲击，维持汇率波动的界限。如果一国 实行管理浮动汇率制，则政府的灵活性较大。但若此制度下汇率波动次数过多、幅度 过大，一国货币当局为了不因汇率变动伤及本国的经济，也会进行干预。实际上迄今 为止，世界上还没有一个国家真正实行过彻底的自由浮动汇率制，当今世界汇率制度 的主流是管理式浮动汇率制，加上现实中汇率频繁波动，因此各国对市场的干预时时 存在，甚至因诸如强大热钱(hotmoney)等投机的全球化，单靠某个国家已无法对外汇 市场进行良好的驾驭，因此一个国际性的干预机制--联合干预逐渐形成并日趋成熟； 可见，即使在较为灵活的汇率制度下，保持适度的外汇储备也是必须的。 二、国际储备结构管理 （一）国际储备结构管理的原则 （1）安全性原则 　　所谓安全性，是指储备资产的存放要牢靠，价值要不受损失。为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以及所选择的币种和信用工具时，必须要事先充分了解储备货币发行国和国际金融中心所在国的外汇管制情况、银行资信状况、储备货币的稳定性及信用工具的种类和安全性，以便将其外汇储备资产放到外汇管制较为宽松的国家、资信卓著的银行，选择价值相对稳定的币种和较为安全的信用工具。 （2）流动性原则 　　所谓流动性，是指储备资产要具有较高的变现能力，一旦发生对外支付和干预市场的需要时，它能随时兑现，灵活调拨。由于各种外汇储备资产的流动性不同，各国在安排外汇储备资产时，应根据其具体情况，作短、中、长不同期限的投资，以保证国际储备的充分流动性。 （3）盈利性原则 　　所谓盈利性，是指在满足安全性和流动性的基础上，尽可能使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资产增值。由于不同种类的储备货币的收益率高低不同，其实际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的变化，因此，在选择储备货币时，应偏重于分析利率、通货膨胀率和汇率的变化趋势。另外，对同一币种的不同投资方式，其收益率也不相同，我们也应当进行合理的投资组合，以求得较高的收益和较低的风险。 外汇储备币种选择 （1）应尽可能地选择和增加有升值趋势的“硬”货币的储备量，减少有下跌趋势的“软”货币的储备量，以避免储备货币汇率下降所带来的损失。 （2）储备货币币种结构应尽可能地与一国国际贸易结构和国际债务结构相匹配。这可以使该国在一定程度上避免兑换风险，节约交易成本，保证储备使用的效率。 （3）储备货币要与干预外汇市场所需要的货币保持一致。 （4）在充分考虑到安全性和流动性的前提下，外汇储备应尽可能以高收益的货币形式持有。 国际储备 本章主要分三部分来讲授：第一节 国际储备的基本内涵，第二节国际储备的来源，第三节国际储备的规模和结构，第四节国际储备体系。 主要内容 ? 教学重点 国际储备资产的主要构成 影响国际储备需求和供给的主要因素 国际储备规模管理和结构管理的主要内容 ? 国际储备资产的主要构成、影响国际储备需求和供给的主要因素； 国际储备规模管理和结构管理的主要内容，了解现代国际储备体系的主要特征与成因