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二、民丰特种纸公司 * * 一、华 联 控 股 一、华联控股 1、股利贴现法 从投资者角度出发，公司红利是投资者真实的投资回报，因此以下用股利贴现法估价。 股利DPS支付的判断：华联控股多年来靠主业实现增长，现金流入充沛且与净利润相匹配。但由于公司处于成长期，注重再投入而股利分配较低。 公司承诺2003年实现净利润用于股利分配的比例不少于10－30％，假设2010年以前股利支付率为20％。2011年以后，公司进入稳定增长状态，股利支付率达50％。　 增长率g判断：2005至2010年，预计公司净利润增长率为10％；2010年以后，公司将进入稳定增长期，预计增长率为4％。 华联控股Beta值：1.05452（国泰君安研究所金融工程部提供）。 市场平均预期收益率：随着证券市场的规范、社会平均利润率和无风险利率的下降，取市场平均预期收益率为7％。 无风险利率：取一年期存款利率1.98％。 贴现率r＝法定存款利率（1.98％）＋β（1.05452）×（市场平均预期收益率7％－无风险利率1.98％）＝7.27％。 根据贴现模型计算： 股票价值V=V1＋V2 其中：V1为2002－－2010年公司股利贴现价值，V2为公司永续价值 。 2、类比法估值 选取同类公司申达股份、龙头股份、维科精华、华源发展比较计算。华联控股与四家公司相比，均