股权分置前后货币政策对股票市场价格行为影响差异实证分析.docVIP

股权分置前后货币政策与股票市场关联性对比实证分析 何宜庆，吴奇 (南昌大学中国中部经济发展研究中心，南昌大学系统工程研究所，江西南昌 330031) ［摘要］由于我国股权分置改革在2006年底基本完成，本文选取2006年12月前后三年的月度时间序列数据和汇率、存款准备金率以及利率、货币供应量和上证综合指数为变量，以向量自回归理论与现代计量技术为基础，对比实证分析货币政策与股票市场关联性，得出结论：汇率变化对股票价格波动的影响显著，但股改后这种影响得到加强且存在稳定的长期均衡关系；利率变化和存款准备金率变化对股价波动影响不大，但股改后存款准备金率对股价格波动的作用明显加强；股改前后货币供应量中的m0和m1波动对股价波动影响显著，而实际m 2变化对股价波动贡献很小。 [关键词]股权分置；货币政策；上证综指；VAR模型；协整分析；Granger因果检验 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 一、引言 随着我国经济的高速发展,以直接融资的股票市场速度壮大，研究货币政策与股票市场的关联性已经成为现代经济研究的热点领域。股权分置是中国股票市场特有的现象,股权分置是从2005年开始到2006年底基本完成，股权分置前实体经济繁荣与虚拟经济股票市场的低迷形成了鲜明的对比，显然扭曲了股票市场是经济状况晴雨表的实质，这就是股权分置改革原因。而央行在利用货币