并购的尽职调查教案分析.ppt

企业并购的分类、动因及流程 为什么要并购 并购的主要参与方 并购的流程 并购的交易结构 财务尽职调查简介 什么是财务尽职调查 财务尽职调查常见方法 财务尽职调查和审计的区别 财务尽职调查主要内容和企业价值评估的关系 盈利质量 债务和净债务 营运资金 关联方交易 PwC 2015年9月 2015/9/10 C:\Users\Sherman Hu\Desktop\讲课\企业并购 - 财务尽职调查介绍pptx 所谓“暂未考虑现金及债务” 是什么意思? 42 企业并购 - 财务尽职调查介绍 ? 2015年9月，宜昌 章节 2.4.2 – 债务和净债务 典型的初步定价以企业价值为出发点，那么企业价值又是基于哪些前提条件 以利润(如:EBITDA) 的倍数为基础 (考虑盈利质量调整后) 暂未考虑资本结构 – “暂未考虑现金及债务” 假设业务能够正常经营 (在一定正常水平的营运资金下) 权益资本 股权价值 企业资本结构 + 企业价值 + 债务资本 债务价值 并购交易中，需要进一步得到股权价值，就需要从企业价值中扣除债务价值。 PwC 2015年9月 2015/9/10 C:\Users\Sherman Hu\Desktop\讲课\企业并购 - 财务尽职调查介绍pptx 并购交易中所谓扣除净债务，是基于怎样的逻辑? 交易完成日留在企业的溢余现金，买方应向卖方支付对价，因为在评估企业价值时这些现金并未计入 所以 ? 相应的现金金额应当在交易价格中加计 交易完成日留在企业的债务，卖方应向买方支付对价，因为并购交易完成后买方将继承和偿还这些债务，而偿还债务的支出在评估“企业价值”时并未计入 所以 ? 相应的债务金额应当在交易价格中扣除 43 企业并购 - 财务尽职调查介绍 ? 2015年9月，宜昌 章节 2.4.2 – 债务和净债务 PwC 2015年9月 2015/9/10 C:\Users\Sherman Hu\Desktop\讲课\企业并购 - 财务尽职调查介绍pptx 净债务在这里的定义是什么 ? 净债务 = 债务 (即 付息债务 类债务) – 溢余现金 债务 不仅仅限于传统意义上的银行借款 类债务 : 由投资交易前的事项而形成的债务，需要在交易后偿还，但该债务的偿还并不能在交易后给企业带来经济利益 溢余现金 包括可以自由支配的现金和便于转换为现金的现金等价物 指超出一般正常运营所需现金水平之上的溢余部分 可见站在买方的角度，识别出“债务”(尤其是类债务)对于最终评估交易价格有重要影响 44 企业并购 - 财务尽职调查介绍 ? 2015年9月，宜昌 章节 2.4.2 – 债务和净债务