《财务管理》.要点.ppt

二、风险的种类 （一）从企业本身来看，企业的风险分为经营风险和财务风险二种。 1、经营风险： 经营风险是因生产经营上的原因给企业收益带来的不确定程度。企业的生产经营会受到企业内外诸多因素的影响，如市场需求、材料供应、生产技术等。经营风险是每一个企业都有的。 2、财务风险： 财务风险是指由于筹资上的原因而给企业最终财务成果带来的不确定性。 企业筹资方式有两类：股权筹资和债权筹资，由于债权人的利息是固定的，且先于股权人股息支付，因此，负债会增加企业的财务负担，而且在经营收益变动时，股东收益的变动幅度更大。由负债筹资带来的风险称为财务风险。 （二）从个别投资主体来看，风险可以分为市场风险和公司特有风险。 1、市场风险。是指哪些影响所有公司或所有证券的因素所引起的风险。如通货膨胀、高利率、经济衰退、国家政变、战争等。市场风险来源于企业外部的宏观环境，表现为股市平均报酬率的下降，这类风险无论投资哪家企业都无法避免，也不能通过有效的投资组合予以分散，因此，也叫不可分散风险或系统风险。 2、公司特有风险。指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。如新产品试制失败、诉讼失败、工厂发生事故等。这类风险来源于公司自身的经营活动，并非每个企业都会发生。这类风险对某家企业是不利因素，但对另一些企业是有利因素。因此，这类风险又叫可分散风险或非系统风险。 三、风险价值的含义和计算 一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？ 风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外补偿。也称风险价值。 风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。实践中较常用相对数表示。 不考虑通货膨胀时， 投资报酬率K =无风险报酬率RF+风险报酬率RR 时间价值 风险价值 （一）单项投资的风险和收益 1、确定各种结果（Xi)及其概率(Pi) 0≤ Pi ≤1； （2）∑ Pi = 1 2、计算期望值（E） 3、计算标准离差（δ） 4、计算标准离差率（V） 5、计算风险报酬率（ RR ） 6、计算投资报酬率（K） 例： 某企业有甲、乙两个投资方案，预计未来收益状况如下。要求进行风险和收益评价。 经营状态 概率 甲收益 乙收益 好 0.25 70% 50% 一般 0.5 30% 30% 差 0.25 -10% 10% 1、期望值（E） 期望值是一个概率分布中所有可能的结果（ Xi ）以各自对应的概率（ Pi）为权数计算的加权平均值。其计算公式为： 上例： E甲=0.25×70%＋0.5×30%＋0.25×(－10%)=30% E乙=0.25×50%＋0.5×30%＋0.25×10%=30% 2、标准离差（δ） 标准离差是反映概率分布中各种可能结果（Xi）与期望值（E）的偏离程度指标。该指标值越大，表示各种结果偏离期望值的绝对数越大。说明事件的风险越大。 3、标准离差率（V） 标准离差率是标准离差（ δ）同期望值E之比。是反映各种可能结果与期望值偏离程度的一个相对数指标。该指标越大，表示各种结果偏离期望值的幅度越大。风险也越大。 V甲=28.28%÷30%=94.27% V乙=14.14%÷30%=47.13% 　 在期望值相同时，标准离差能比较不同方案的风险程度，在期望值不同时，只能用标准离差率才能比较不同方案的风险程度。 4、计算风险报酬率 风险报酬率RR=b×V 式中：V是反映风险程度的标准离差率。 b是风险报酬系数，是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。 b的确定方法有三种： （1）根据以往同类项目确定； （2）由企业领导或组织有关专家确定； （3）由有关机构组织专家确定，定期公布，供投资者参考。 需要注意的是：实践中风险报酬系数很大程度上取决于投资者对风险的态度，如果投资者都敢于冒风险，风险报酬会较低，故风险报酬系数要低一些，反之，则风险报酬较高。因此，保守者，b值应定高一些，冒进者，b值可定低一些。 上例：设风险报酬系数为10%，则投资者要求的风险报酬率是： 对甲项目，10%×94.27%=9.43% 对乙项目， 10%×47.13%=4.71% 5、计算投资报酬率 投资报酬率K= 无风险报酬率RF+风险报酬率RR 即：K= RF+b×V 上例，若无风险报酬率为8%，则两项目必要的投资报酬率为： K甲=8%+9.43%=17.43% K乙=8%+4.71%=12.71% 投资者最终将在权衡收益与风险作出选择。 （二）投资组合的风险和报酬 投资组合：是指同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资。