第3部分货币市场资料精要.pptx

THREE;Chapter Objectives;Money Market Securities;Money Market Securities;Money Market Securities;Money Market Securities;Money Market Securities;Money Market Securities;（3）国债的招标发行（网上）： 缴款期招标。在国债票面利率和发行价格已经确定条件下，按承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利。 价格招标。用于贴现国债发行，按投标人报价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额。中标规则有荷兰式（统一按最低价格，我国目前用的多） 和美国式（按各自出价）两种，我国1996年开始用。 收益率招标。主要用于附息国债的发行，也可分成荷兰式和美国式。 ;Money Market Securities;Money Market Securities;Money Market Securities;（二）国库券收益计算 1.银行贴现收益率（Bank Discount Yield) 国库券收益率一般以银行贴现收益率（Bank Discount Yield)表示。 其计算方法： YBD=(10000-p)/10000 *360/t*100% 其中YBD表示银行贴现收益率， P表示国库券价格， t表示距到期日的天数。 例如，一张面值10000美圆，售价9818美圆，到期期限182天（半年期）的国库券，其贴现收益率为 （10000-9818）/10000 *360/182=3.6% 若我们已知某国库券的银行贴现收益率，可以计算价格： P=10000*（1- YBD*（ t/360））;2 真实年收益率（Effective Annual Rate of Return) 用银行贴现收益率没有考虑复利因素。如考虑复利因素应使用真实年收益率，计算方法如下： YE=（1+（10000-P）/P）365/T 则上例中的真实年收益率为： （1+（10000-9818）/9818）365/182=3.74% 3债券等价收益率 (Bond Equivalent Yield) 实践中期限小于1年的大多数证券的收益率用单利计算。《华尔街》日报使用的国库券收益是债券等价收益率。 计算方法如下： YBE=（10000-P/P）*365/T*100% 则上例中的债券等价收益率 （10000-9818/ 9818） *365/182=3.71% 可见，债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益率 ;第五节 国库券市场 一、国库券的性质和特征 国库券是各国中央政府发行的期限在一年以内（含一年）的证券。政府在金融市场上发行的债券叫政府公债，国库券仅是其一种。 1 国库券的性质： 是中央政府为筹措短期资金，解决财政困难而发行的一种短期融资证券。 2 国库券的特点： （1）违约风险小，安全性高； （2）收入免税，净收益高； （3）流动性强。美国二级市场日交易量30-50亿美圆 （4）面值小。美国国库券目前的面值为10000美圆。 （5）交易及投资方便 二、国库券市场的功能 1弥补财政赤字： 必用货币发行的办法更有利于供求平衡 2 短期资金投资的重要市场： 西方国家国库券占各商业银行持有政府债券的1/3。 3宏观调控的场所：;三、国库券的发行市场 （一）发行主体 1 发行者：中央政府（财政部） 2 投资者：银行、保险机构、基金、公司、个人等 3 中介人：负责国库券发行和承销工作的组织者。由发行者选定，一般由大证券公司或有名的银行担任。 （二）发行方式 1 招标拍卖方式： 招标方式是通过招标人的直接竞价来确定价格水平，发行后投标人按款价高低进行排列，从高价排到低价（从低利率排到高利率），从高价（低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。 美国国库券的发行主要以招标拍卖为主 2 承购包销方式： 由发行人和承销人（一般为大财团）签定承购包销合同，合同中的条件通过双方讨价还价来确定。 3随借方式 即根据市场情况销售，如果卖到一定程度，市场利率变化，则本期销售停止，调整利率，销售下一期。 ;;目前国债发行方式很多，但公募招标发行方式因其能最有效的确定由市场供求决定的利率水平，而逐渐成为主导地位的形式。 由于国库券发行频繁，一般不发实物券，除了按照法律规定，对必须持有实际国库券的机构才正式发行国库券外，其他都由财政部发给收据或计帐代替。一般短期采用贴现发行方式。 （三）发行的目的: 满足政府短期资金需要 为公开市场业务提供工具 为市场提供无风险收益的基准 商业银行的第二准备 四、国库券的流通市场 （一）交易 国库券现货流通市场一般在场外交易市场交易。交易的参与者主要是证券经销商和商业银行，