第四章财务价值计量基础—风险价值资料精要.pptx

1;第2节 风险价值;引例一：风险;引例二：一个风险与收益的故事; 同样是获得一袋黄金，第一个人从主观上来讲，压根儿就不知道有风险。但对于他而言，风险是客观存在的，如果没有人提醒他，相信他以后还会再去拿，并最终会倒在炸弹爆炸的那一刻，因为他根本就不知道有这回事。 对第二个人而言，他是知道风险的，但他冒着失去生命的危险去拿到了黄金，他管理了自己的风险，并且通过一点点运气获得了回报。 对第三个人来说，他知道炸弹什么时候爆炸，他进去拿黄金是毫无风险可言的，但他的收益肯定会远高于第二个人。他唯一的风险就是，他知道的那个时间是错的。 这个故事对我们来说有什么启发呢？ ;资金风险价值; 如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？;那么，是不是说风险就等于损失呢？; 企业的经济活动大多是在风险和不确定的情况下进行的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。投资风险价值原理揭示了风险同收益之间的关系，所以财务管理人员应当理解和掌握投资风险价值的概念和有关计算方法。 ;1.定义 风险是指由于将来情况的不确定性而使决策无法实现预期目标的可能性。 从财务或金融的角度讲，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性，也就是偏离预期目标的可能性。 ;想一想;想一想;2.风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为系统风险和非系统风险。;从公司本身来看，风险分为经营风险 （商业风险）和财务风险（筹资风险）; 例如，A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本报酬率负10%。 假设：（1）公司预期今年是好年景，借入资本10万元，利息率10%。预期盈利4万元(20×20%)，付息后的盈利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。 （2）借款后碰上的是坏年景， 企业付息前亏损应当是2万元（20*10%），付息1万元后亏损3万元，股东的资本报酬率是负的30%。这就是负债经营的风险。 ; 3.风险存在的客观性 风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。从财务决策角度看，风险的客观性主要源于两个原因： （1）决策时缺乏可靠的信息，或者是无法取得，或者是不经济，总之信息有限。 （2）决策者不能控制事物未来发展的过程，由于事物未来发展的过程受众多因素的影响，而且不少因素是决策者不可控的，因而风险的存在也就不可避免。; 4.风险偏好 按照效用理论，人们对待风险的基本态度有三种：嗜好风险、厌恶风险和风险中性（既不喜好，也不厌恶）。 在这三者中，西方财务理论认为，人们大多是厌恶风险。同时认为，随着各种条件的变化，人们对于风险的看法也会随之变化。 是否是这样？我们可通过一个实验来说明。 ; 假定有两个备选方案，可以从中任选一个： （1）直接得现金收入10元； （2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结果为（1万元，0；0.001），即有千分之一的概率得1万元，千分之九百九十九的概率一无所获。; 如果提高奖励力度，您将作何选择： （1）直接得现金收入1，000元； （2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结果为（1百万，0；0.001）。 ; 继续提高奖励力度，您又将作何选择： （1）直接获得现金收入10，000元； （2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结果为（1千万，0；0.001）。 ; 在上述实验中，如果您始终选择第一方案，那么，您是风险厌恶者。 如果您始终坚持选择第二方案，那么，您是风险嗜好者。 如果您无法做出选择，或是您的选择是变化的，那么，您是风险中立者。; 在上述三者中，西方财务理论认为，人们大多是厌恶风险的；同时认为，随着各种条件——时间、风险承受能力等的变化，人们对于风险的看法也会随之变化。所以，人们经常说，今天可以冒的风险未必明天还可以冒，而现在不能冒的风险也未必今后不能冒。 ;5. 风险管理的意义; 二、投资风险价值 人们之所以进行风险投资，是因为风险投资可能获得额外收益，即风险收益。投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。 公司的财务决策几乎都是在包含风险和不确定的情况下做出的。按风险的程度，可以把财务决策分为三种类型： 1、确定性投资决策：是指未来情况确定或已知的