《投资组合与管理》(投资学)复习全攻略要点分析.docxVIP

浙江财经大学研究生课程（BY JOHNNY）  PAGE \* MERGEFORMAT 15  = 1 \* ROMAN I主要框架 投资组合理论 第一节 知识准备 第二节 投资者行为刻画 第三节 最优风险资产组合 第四节 无风险资产与组合 第五节 投资者的最优选择 市场均衡与资本资产定价模型 CML和SML CAPM和指数模型 CAPM的拓展（略） 套利定价与指数模型（chp10） 多因素模型概述 组合套利定价 套利定价模型 APT与CAPM的比较 有效市场假说（chp11） 随机游走与有效市场假说 EMH的影响 EMH检验的经验证据 共同基金和分析师的表现 证券回报的经验证据 单指数模型与单因素APT 在贝塔中考虑人力资本和周期性变动 三因素CAPM和APT检验 Fama-French三因素模型 时变波动性（time-varying volatility） 基于消费的资产定价和权益溢价 投资组合业绩评价 基金业绩评价方法 投资基金业绩成分构成分析 国际分散化   = 2 \* ROMAN II复习重点 一、名词解释 1.超额收益(excess returns) 指风险资产在持有期获得超过无风险利率（risk-free rate)部分的收益 2.夏普比率 投资组合的风险溢价与超过收益的标准差之比 3.尾部风险（What’s tail risk?） A form of portfolio risk that arises， when the possibility that an investment will move more than three standard deviations from the mean is greater than what is shown by a normal distribution. The concept of tail risk suggests that the distribution is not normal, but skewed, and has fatter tails. The fatter tails increase the probability that an investment will move beyond three standard deviations. 当投资收益可能偏离均值多于三个标准差时，尾部风险显现，它是投资组合风险的一种。 尾部风险的概念表明投资收益的分布不是正态分布的，而是有偏差的并存在厚尾的。厚尾增加投资的收益超出均值三个标准差的概率。 Modern portfolio theory purely using standard deviation underestimates the probability and severity of those tail risks, especially in short frequency time periods, such as monthly or quarterly 均值-方差度量风险的缺陷：现代投资组合理论纯粹使用标准偏差,低估了那些尾部风险的发生概率和严重程度，尤其是在短频率时间段中，例如每月或每季。 4. 在险价值（VaR, value at risk) 在一定时期内，在一定置信度下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。 　　P——资产价值损失小于可能损失上限的 HYPERLINK /wiki/%E6%A6%82%E7%8E%87 \o 概率 概率，即英文的 HYPERLINK /wiki/Probability \o Probability Probability。 　　ΔP——某一金融资产在一定持有期Δt的价值损失额。 　　VaR——给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限。 　　a——给定的置信水平 VaR从统计的意义上讲，本身是个数字，是指面临“正常”的市场波动时“处于风险状态的价值”。即在给定的置信水平和一定的持有期限内，预期的最大损失量(可以是绝对值，也可以是相对值)。例如，某一投资公司持有的证券组合在未来24小时内，置信度为95%，在证券市场正常波动的情况下，VaR值为520万元，其含义是指，该公司的证券组合在一天内(24小时)，由于市场价格变化而带来的最大损失超过520万元的概率为5%，平均20个交易日才可能出现一次这种情况。或者说有95%的把握判断该投资公司在下一个交易日内的损失在520万元以内。5%的几率反映了金融资产管理者的风险厌恶程度，可根据不同的投资者对风险的偏好程???和承受能力来确定。 5. 条件尾部期望 （TCE, tail con