20140723美国高收益债券市场发展的经验及其启示要点分析.docxVIP

美国高收益债券市场发展的经验及其启示 2013年07月23日 15:06 来源：《金融论坛》2012年11期第64～71页 作者：贾昌杰 内容摘要： 关键词： 作者简介： 【作者简介】贾昌杰，中国工商银行资产管理部，博士，北京　100140。 　　一、引言 　　高收益债券(High-Yield Bond)是指未进行信用评级或者信用评级被主要信用评级机构评为投资级别以下的债券，俗称垃圾债券(Junk Bond)。标准普尔与穆迪分别将评级BBB和Baa定义为最低投资级别。高收益债券在美国的发展曾经一波三折。1977年，美国发行了第一支高收益债券。20世纪90年代初，因经济衰退、内幕交易丑闻和更严格的监管审查，高收益债券市场一度接近崩溃。之后，随着经济恢复增长和市场逐渐规范，高收益债券市场又重新复苏。经过30余年的发展，美国的高收益债券市场在监管、投资者保护、市场运行机制等方面都形成了比较成熟的制度规则。根据路透数据统计，截至2011年年末，美国高收益债券的市场规模已经达到了1.5万亿美元，占公司债券市场规模的18.94%。高收益债券在美国已经发展成为一种重要的债务融资工具。 　　为缓解中小企业融资难，中国政府近年来出台了多项政策，鼓励金融业支持中小企业发展。2012年6月，上海和深圳证券交易所推出了中小企业私募债券，将中小企业债券融资推进到一个新阶段，也开启了中国高收益债券市场建设的进