供应预期缩减反弹难以改变趋势（螺纹钢周报00）技术文件.docVIP

陈伟 螺纹钢研究员 0571 供应预期缩减 反弹难以改变趋势 摘要 本周矿山扩产计划放缓给予钢市巨大的上涨动力，且完全掩盖了PMI下滑造成打压。虽短期市场情绪发生较大转变，但整体基本面并未有太大变化，而且现货的供应压力正在加大。预计本轮上涨空间有限。一、宏观分析 （一）PMI初值创新低 汇丰(HSBC)/Markit今日公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为49.2，创2014年4月以来最低，预期和前值均为49.6。这也是中国制造业PMI连续第二个月位于50的枯荣线下方。从分项上看，新订单和产出指数出现降到幅度下滑。新订单分项指数降至49.2，创12个月新低；产出指数降至50.4，创3个月新低。此外，输入价格和输出价格较上月双双大幅下滑，制造业通缩压力上升。 解读：PMI的下滑并不出人意料，从前期公布的GDP、固定资产投资等数据可以看出经济的低迷态势；受一系列经济数据的影响，政府刺激动作增加；今年累计进行了一次降息和两次降准，而且降准的幅度在加大；必须清楚的是，一些列稳增长的目的都是为了托底。 （二）一季度交通固定投资同 一季度，铁路公路水路完成固定资产投资3205亿元，同比增长15.2%，增速较去年同期加快3.8个百分点。铁路(含基本建设、更新改造和机车车辆购置)完成投资826亿元，增长15.8%，其中基本建设投资增长20.1%；公路建设完成投资2109亿元，增长14.5%；水运建设完成投资244亿元，增长14.8%。 解读：全年铁路投资总额8000亿元，较去年持平，对钢铁消费并未产生较大刺激；2014年水利建设投资为4880亿元，今年将至8000亿元附近，但水利投资对钢材消费影响有限。尽管2015年固定资产投资增速目标与2014一致（15.3%），但投资下滑的趋势并未变动。 二、产业链分析 （一）矿山扩产放缓 供应预期减弱 必和必拓在一份声明中表示，解决黑德兰港瓶颈问题的计划将延后，并放缓年产量2.9亿吨的目标。黑德兰港为全球头号散货出口终端必和必拓希望到2017年6月可以实现2.9亿吨的年产量目标该公司10月时表示，消除黑德兰港瓶颈的计划原本是为了增产2,000万吨左右。 本周唐山地区在统高炉%。 从华东市场的反应来看，需求在高开工之下并未有效跟进，未来钢厂库存和社会库存上涨是大概率事件。 (三）美元回调 原油大涨 铁矿石乘势而上 截至4月23日，普氏铁矿石价格为54.75美元，周环比上涨3.25美元。本周铁矿石走强的导火索是必和必拓宣布扩产放缓，再加上前期扩产放缓消息的释放，市场对供应增加的预期改变；原油的大幅拉涨进一步提高了铁矿石海运费，成本支撑增强。 套利机会:多铁矿石空螺纹（下图：螺纹和铁矿石比价从3月13日的5快速拉升至6.38后回调至本周五的5.19）。 （四）现货不跟 期货上涨存疑 截至4月24日，北京钢价周环比上涨20元至2250元/吨；上海钢价周环比下跌40元至2250元/吨；广州钢价周环比下滑50至2800元/吨。 虽期货上扬，但本周现货基本延续上周的跌势，主要原因在于供应压力加大，需求并未跟进。面临地产的高库存和低新屋开工，钢材消费在今年下至一个新的台阶是必然。 产业链小结：市场对铁矿石未来供应预期改变，但经实际测算2015供应压力实际不变，且需求的疲软开始显现。在供应压力加大的背景下，铁矿石的本轮上涨只能定义为反弹。 三、技术分析 铁矿石主力合约1509日线走势 从日线来看，本周铁矿石探底回升，第一压力位在422附近，40日均线也是重要一关，总体来看，上行压力重重，预计矿价冲高回落。 螺纹钢主力合约1510日线走势 本周螺纹探底回升，上至前期点2388附近，此处压力较大；鉴于基本面支撑不足，技术上压力重重，预计钢价还将回落。 四、下周展望与操作建议 下周展望：受铁矿石供应预期减少的影响，本周矿钢强势上涨。尽管期货拉涨，但现货并未跟进；期货升水也使得钢厂套保盘进入可能性较大。预计回调依旧是必然。操作上，建议螺纹2388附近放空，铁矿石422压力附近放空。 操作建议： 螺纹钢1510 本周收盘 2378 下周展望 弱势回调 操作策略 2388附近抛空 下周收盘 2330 附1：本周宏观回顾 1.央行降准释放逾万亿 稳增长迎“及时雨” 恰如市场预期，降准来了。一季度数据上周已经公布，经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日，“政策储备箱”快速响应，央行发布消息：自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 2. 4月汇丰制造业PMI初值49.2 创12个月最低 4月PMI：四月初值跌至12个月最低49.2，上月终值为49.6。产出跌至荣枯边缘，新订单指数为一年内低点，反映内需疲软。投入产出价格继续下滑，通缩风险显著。