融资类信托产品风险特征及其信用评级初探要点分析.docxVIP

融资类信托产品风险特征及其信用评级初探 内容概要 近年来，信托产品规模不断增长，信托业成为金融业中仅次于银行的第二大行业。信托产品风险事件频发、信托投资者范围扩大和产品影响力提升都使得信托产品的信用风险受到越来越多的关注，客观上产生了信用评级的需求。 与此同时，监管部门的相关要求和评级对风险定价机制的促进作用都使得融资类信托产品的信用评级变得越来越重要，信托产品评级业务前景广阔。 融资类信托产品个性化强，创新点多，在诸多方面体现出了与传统债券不同的风险特征。 首先，信托投资模式灵活、运用方式多元，不同模式下面临的风险性质不同，风险因素多样化。 第二，信托财产跨市场、跨领域的配置使其风险带有较大的行业特殊性，差异巨大，如房地产信托兑付风险受宏观经济和政策影响大。 第三，相对于贷款、债券等产品而言，信托计划的融资方信用质量相对较低，交易对手违约风险较高，产品总体风险较高。 第四，目前信托产品增信措施复杂多样，但其增信效果和实质性作用差异很大，增加了评估难度。 第五，目前信托产品的信息披露程度较低，信用评级缺失，投资者的风险意识也有待增强，信用产品的风险控制很大程度上依赖于信托公司的尽调和后续管理能力。最后，由于信托产品创新方式庞杂，部分产品为了逃避监管采取了复杂的交易结构，其中隐含的法律风险不容忽视。 由于融资类信托产品风险的特殊性以及多样性，其风险评估难度大，其评级内涵与传统债券产品不尽相同，信用评级机构需建立相对独立的信托产品评级体系。 信托计划项下交易对手的信用质量及经营实力、信托计划配置领域和项目现金流的匹配、信托产品交易结构，受托人的尽职和管理水平、产品相关法律法规风险等因素是信托产品评级中重要的评级要素。 一、信托产品信用评级重要性日渐凸显，评级业务前景广阔 ?(一)信托产品信用评级重要性日渐凸显 1、信托业发展迅速，已成为第二大金融行业，社会关注度逐渐提升 2008年以来，信托业进入了高速发展，管理资产规模不断刷新，截止2012年末，其资产管理规模已达7.47万亿元，超过保险业且遥遥领先于基金业和证券业，成为仅次于银行的第二大金融行业。根据中国信托业协会8月发布的《2013年2季度末信托公司主要业务数据》，截止2013年上半年，信托资产余额达9.45万亿元，同比增长70.58%，离突破10万亿仅一步之遥。 2、信托业投资者范围扩展，社会影响增强 信托产品由于其相对稳定的收益、投资灵活性，受到了越来越多高净值投资者和机构客户的青睐，信托业社会关注度空前提高。 自2008年到2013二季度，信托业客户基础和客户结构都发生了质的变化。以占信托主导地位的资金信托为例，其客户群体已从低端理财客户为主扩展到更多合格投资者和机构投资者，2010年之后，“银信理财合作单一资金信托”占比开始迅速减少，中端合格投资者主导的“集合资金信托”占比和高端机构和个人客户主导的“非银信合作单一资金信托”无论从绝对量还是占比都有了快速发展。 客户群体及数量的扩展和客户结构的这一变化，都使得信托产品在市场上的影响巨大，在某种程度上具备了“类公募”性质，因此产品成立时的风险评估和风险揭示非常重要，产品信用评级很有必要。 3、信托风险事件频发，产品风险受到关注 近年来，信托产品风险事件频发。 2012年4月12日，“吉信长白山11号·南京联强集合资金信托计划”到期，但因南京联强项目资金困难未按时兑付，在华融资产接盘下才得以延期8天兑付，这被视作“房地产信托首个违约项目”。 2012年6月，华澳国际信托将大连实德诉诸法庭，成为近两年来房地产信托爆发式增长后上诉法院的首例金融借款合同纠纷案。 2012年12月，因无法偿还中融-青岛凯悦地产信托计划，凯悦中心部分资产被司法拍卖，被媒体称为信托投资资产拍卖第一例。 实际上，从2012年至今，信托已爆出多款产品遭遇兑付危机。除房地产信托外，在矿产、基建领域均已出现信托风险事件。尽管系统性风险基本不会出现，但违约事件的背后却暴露出信托产品存在不容忽视的信用及运营风险。 2012年以来被报道信托兑付危机事件汇总 2012年2月：国投信托-山西泰莱能源信托贷款集合资金信托计划，媒体曝光泰莱连续三年营收为零，没有公开的采矿权及经营行为，信托资金被挪用，延长民间借贷链条。 2012年4月：吉林信托-长白山11号南京联强集合资金信托计划，项目方违约，吉林信托推迟兑付信托计划。 2012年5月：中融信托-鄂尔多斯伊金霍洛旗棚户区改造项目集合资金信托计划，项目停工近一年，去化不利影响回款，资金有被挪用偿还民间借贷之嫌。 2012年5月：吉林信托-松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托，融资方为了偿还欠债，涉嫌编造项目从吉林信托骗取贷款，并遭到逮捕，产品兑付遭遇危机。 2012年6月：华澳信托-长盈11号集合资金信托计划，实德董