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第八章 内部长期投资 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 投资决策指标的应用 第四节 有风险情况下的投资决策 第五节 无形资产投资 第一节 固定资产投资概述 固定资产的种类 -按经济用途分类 -按使用情况分类 -按所属关系分类 第一节 固定资产投资概述 固定资产投资的特点 -回收时间较长 -变现能力较差 -资金占用数额相对稳定 -实物形态和价值形态可以分离 -投资次数相对较少 第一节 固定资产投资概述 投资管理的程序 -项目的提出 -项目的评价 -项目的决策 -项目的执行 -项目的再评价 第二节 投资决策指标 净现金流量的构成 -初始净现金支出 现金支出 净营运资金的变动 原有旧设备出售的净现金流量 投资的税额减免 第二节 投资决策指标 -未来净营业现金流量（CFAT) 第二节 投资决策指标 -非营业现金流量 -净残值 资产变价收入 清理和搬运费 收回的净营运资金 第二节 投资决策指标 净现值（NPV) -计算方法 -决策规则： 第二节 投资决策指标 内部报酬率（IRR) -计算方法： -决策规则 第二节 投资决策指标 获利指数（PI） -计算方法 -决策规则 第二节 投资决策指标 投资回收期（PP) -计算方法 PP=原始投资额/每年NCF -投资回收期法的缺陷 第二节 投资决策指标 平均报酬率（ARR) -计算方法 ARR=平均现金流量/初始投资额 -决策规则 ARR必要报酬率 第三节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策 【例】某公司正考虑重置包装机。目前正在使用的包装机每台账面净值为￥1百万，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值为0。 公司的工程师估计老机器尚可使用10年。新机器每台的购置价格为￥5百万，在10年内以直线法折旧直到其账面价值为￥500，000。每台新机器比旧机器每年可节约￥1.5百万的税前经营成本。该公司估计，每台旧包装机能以￥250，000的价格卖出， 除了购置成本外，每台新机器还将发生￥600，000的安装成本，其中￥500，000要和购置成本一样资本化，剩下的￥100，000可立即费用化。因为新机器运行的比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加￥30，000的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加￥10，000。最后，管理人员相信尽管10年后新机器的账面净值为￥500，000，但可能只能以￥300，000转让出去，届时还要发生￥40，000的搬运和清理费。假设该公司的边际税率为40%。 请问：（1）与每台新机器相关的税后净增期望未来现金流量是多少？ （2）请运用净现值法作出重置与否的决策。 第三节 投资决策指标的应用 【解】初始净现金支出 ＝-5 500 000-20 000-0.6×100 000+0.6× 250 000+0.4×1 000 000+0 ＝-￥5 030 000 CFAT(1～5)=(1-0.4) ×[0-(-1500000)]+0.4× 300000 ＝1 02 000 CFAT(6～10)=(1-0.4) ×[0-(1500000)]+0.4×500000 =￥1 100 000 净残值＝0.6×300000+0.4×500000- 0.6×40000+20000 = ￥376 000 第三节 投资决策指标的应用 【解】 （单位：百万） 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流量 －5.03 1.02 1.02 1.02 1.02 1.02 1.1 1.1 1.1 1.1 1.476 第三节 投资决策指标的应用 资本限量决策 投资开发时机决策 投资期决策 第四节 有风险情况下的投资决策 按风险调整贴现率法 -用资本资产定价模型（CAPM）调整贴现率 -按投资项目的