专题一金融创新(货币银行学-兰州商学院庞楷)分析.pptVIP

金融期权市场 买入期权：如在6个月内可以975000美元的许可价格购买面值为1 000 000万美元的3个月期国库券的交易。 卖出期权：如在6个月内可以102 000美元的许可价格售出面值为100 000万美元的财政部债券。 期权的特点：近似于买了保险。交的也是保险费。 （二）顺应供给的变化 计算机和通讯技术的发展，是导致供给条件发生变化的最重要源泉。 可以依据这些新技术从而提供新的金融产品和金融工具，如信用卡。 同时它改善了市场信息的生产和流通的能力，如垃圾债券的流行、商业票据的扩展以及金融市场的国际化，证券化。 政府管理制度的变化也导致供给条件的变化，从而创新，如贴现经纪人和股票指数期货。 银行信用卡 早在二战前，许多商店向消费者提供信用卡。直至二战后，大莱俱乐部在全国及国外的餐馆开办信用卡后，全国性信用卡方才出现。 发行信用卡的企业通过向持卡人提供贷款和商店使用信用卡购物上的付款（买价的一个百分数）中获得收入。贷款违约、信用卡被盗、以及处理交易的费用构成信用卡计划的成本。 中国银行卡的运行，大致有借记卡、贷记卡和信用卡，问题探讨。 垃圾债券 在80年代以前，只有那些能够发行信用等级在Baa以上的债券的公司，方能发行新债筹资，但有些企业经营状况变坏（落难天使），其债券等级下降，被贬为“垃圾债券” 70年代由于信息技术的改善，投资者分辨风险更加容易，一家叫做德雷克塞尔.伯纳姆的投资银行的米契尔.米尔肯在977年开发出新的公募垃圾债券。 其余额在80年代后期达2000亿美元之巨。 商业票据市场的兴起 自1970年以来，商业票据市场有了长足的发展，1970年，其余额为330亿美元，到了1993年底其余额已超过5000亿美元。 信息技术的改善使得投资者更容易分辨信用风险的高低，从而使得公司发行债务证券更加容易。 门槛更低、更便利也更有效率。 金融市场的国际化 计算机和现代通讯技术，是金融市场国际化的原动力。 股票和债券以及外汇等可以在24小时内进行国际交易。 1987年的黑色星期一能充分说明该点：在此前，国外的股票市场急剧下泻，结果在美国于10月19日开市时，大量的卖盘积累，致使美国股市直线下落，然后其暴跌又传递到国外市场，引起更大规模的暴跌。 证券化 证券化是指将原本不流通的金融资产（如居民的抵押贷款）转换成为可流通资本市场债券的过程。 1970年政府全国抵押贷款协会推出一个方案，保证对一组标准化的抵押贷款偿付利息和本金，鼓励创造出一种叫作抵押贷款证券的金融工具。 目前三分之二的居民住房抵押贷款被证券化。 1985年出现证券化的汽车贷款（CATs）。 贴现经纪人和股指期货 1975年，SEC开始允许经纪人行业通过价格竞争来获取利润。从而产生了贴现经纪人……收取的经纪费率较低，但减少了向客户提供的服务。 经纪费用的下降为大的股票交易者如养老基金和互助基金等开了方便之门。导致机构投资者成为市场重要的利率。 1982年在各大商品期货交易所出现了股指期货交易。但褒贬不一，争论颇多！！ （三）规避既有的管理法规 金融业较之其他行业受到更为严格的管理，刺激企业去回避它，爱德华.凯恩描述为“发掘漏洞”。 导致金融创新的管理法规 法定准备金要求 对存款征税的作用。同时，只要有可能就设法避税是亘古不变的定律。 对存款利率的限制 迄止1980年，大多数州禁止银行对支票存款付息，而且，联邦通过Q条例对定期存款可付利率规定了高限。 欧洲美元和银行商业票据 60年代末期，通货膨胀加速，利率上升到空前水平。投资者减少了他们的定期存款，商业银行急切要求寻找一种既不受制于法定准备要求，又不受制于Q条例的限制。 欧洲美元是从美国以外的银行借入的，不受以上限制。 由控制银行股份的母公司发行的商业票据是不作为存款对待，也不受此限制。 可转让提款通知书账户（NOW）、自动转换储蓄账户（ATS）、隔日回购协议 NOW……使得非商业银行取得了近似于支票存款的资金来源，吸收了大量的资金，用于贷款。对商业银行形成了巨大的威胁。 ATS……使得商业银行可以对支票存款账户变相的支付利息，从而增强其资金吸收的能力。 隔日回购协议…一种“清理账户”，当某一公司营业终了，其支票账户一定金额以上的存款都全部被用于投资隔日回购协议，以获取利息收益。 货币市场互助基金 货币市场互助基金事实上是一种股份，同时它可以按固定价格（通常为1美元）以开支票的方式兑现。 1977年，货币市场互助基金资产只有不到40亿美元，1978年增至100亿美元，现在约为5000亿美元。 四、金融创新的影响 （一）金融创新的正面经济效应 1.突破了传统的严格管制，促进了金融市场一体化，推动了市场竞争，提高了金融市场效率。 2.扩大了银行资金来源渠道，使银行摆脱了经营困境。 3.使投资者的金融资产选择性加强，增加投