金融资源错配阻碍经济转型讲义分析.ppt

金融资源错配阻碍经济转型 经济增速稳步调整 金融资源错配阻碍经济转型 GDP增速回落 经济增速稳步调整 经济增速稳步调整 刺激政策退出后经济增速放缓 工业生产疲软 经济增速稳步调整 先行指标回落 经济增速稳步调整 投资偏稳 经济增速稳步调整 经济增速稳步调整 投资偏稳 投资偏稳 经济增速稳步调整 消费平缓 经济增速稳步调整 经济增速稳步调整 消费平缓 出口回归 经济增速稳步调整 人口结构的变化 经济增速稳步调整 通胀短期不足虑 经济增速稳步调整 金融资源错配 金融资源错配阻碍经济转型 我国货币利率与经济增速 金融资源错配 美国货币利率与经济增速 金融资源错配 货币供应增速有所放慢 金融资源错配 社会融资规模有所收缩 金融资源错配 货币流向——房地产市场 金融资源错配 货币流向——地方政府融资平台 金融资源错配 货币流向——银行间 金融资源错配 中国式影子银行主要构成及其规模 （2012年年底数） 金融资源错配 中国式影子银行的关键风险点 1、银行理财产品面临流动性风险和违约风险，可能危及正规银行体系并造成各金融子行业间风险交叉与传递； 2、信托公司“刚性兑付”造成产品风险与收益错位，短期面临较大兑付压力； 3、民间借贷危机事件频发，潜在风险尚未完全暴露 金融资源错配 未来展望稳增长 防风险 调结构 促改革 金融资源错配阻碍经济转型 未来展望 稳增长： “上限”：防通胀 CPI3.5% “下限”：稳增长（GDP7.5%）、保就业 底线：GDP7% WHY？ 稳增长不靠短期刺激 未来展望 防风险： 08年之后的刺激政策产生了当前经济运行的困境： 全社会创造的财富更多地被银行系统和房地产市场所获取，金融资源的配置更多地集中于地方融资平台、房地产市场、银行体系和产能过剩行业，企待发展的实业在这种恶化的金融环境下举步维艰。因此，这些金融资源集中的行业是急需“去杠杆”。而对于其他产业，特别是与转型相关的产业是急需“加杠杆”的过程. 为避免在消除风险的过程中导致实体经济的失速，预计决策当局未来盘活货币存量的思路：严格地方政府和融资平台的资产负债表实现融资平台的逐步出清，通过税收手段抑制投资投机性购房实现房地产市场的逐步出清，通过规范影子银行的发展实现对银行体系的逐步出清，预计未来，快速启动利率市场化，同时降低基准利率，降低实业融资成本，改善实业的金融环境，盘活货币存量。若在此过程中，遭遇全球资金逆转回流美国，导致外汇流出，那么可以通过降准的方式实现总量调节。 未来展望 调结构： 1、投资方向方式大调整：把资金投到不会形成产能过剩的方面： A、先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级，以及“三农”和小微企业； B、薄弱的基础设施，如铁路及地下管网、污水处理、垃圾焚烧等节能环保设施； 2、在服务和创新上“调结构”：扩大服务业的开放，民间资本进入金融、增值电信、医疗卫生等服务行业； 创新：先进制造业技术创新，如机械行业的企业在液压方面有突破 未来展望 促改革 1、理顺要素配置方式，减少不必要的行政干预；利率市场化，预计下半年，政府将在其他一些要素的形成机制上继续推进改革措施，包括土地、资源性产品及劳动力等方面； 2、围绕以人为核心的城镇化，在户籍改革、土地流转政策、财政体制改革、基本公共服务改革这四大重点改革上有所突破 谢谢！ * *