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企业并购财务风险及其控制 随着经济全球化和科学技术的迅速发展，越来越多的企业已经认识到，在激烈的竞争环境中，无论自己实力有多么的强大，都不可能完全依靠自身的研发能力满足对新技术的需要，更不可能独揽一切。正是这种复杂激烈的竞争环境以及日益增长的技术复杂性，促使越来越多的企业通过并购来谋求生存，实现扩张，以求更好的发展。但企业并购也是一种高风险的投资活动，并且风险贯穿于整个并购过程中，尤其以财务风险为主。本文首先介绍企业并购的相关概念、类型及其动因进行分析，然后分析企业并购过程中不同阶段可能产生的财务风险，最后针对相应的财务风险提出有效的控制措施。 一、企业并购的概念及其类型 （一）并购的概念 企业并购（Mergers and Acquisitions，MA）包括兼并和收购两层含义、两种方式。兼并通常是指一家企业采取各种形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或法人实体改变的经济行为。收购是指企业用各种形式购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为MA，在我国称为并购。企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的支付方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本经营和管理的一种主要形式。 （二）并购的类型　 企业并购的类型依照不同的划分标准，可得出不同的并购类型，主要有以下几种划分方式： 1.按并购双方行业关系划分 (1) 横向并购是指同行业间的企业兼并，既并购企业与被并企业生产或者销售的是类似产品。这种兼并产生的风险小，且容易形成规模经济，可以消除重复设施，提供系列产品或服务，实现优势互补，扩大市场份额。 (2) 纵向并购又称垂直并购，是指在经营对象上有着密切联系、但兼并双方处于不同产销阶段。这些公司之间不是直接的竞争关系，而是供应和需求之间的关系。通过纵向并购活动，使得企业在市场整体范围内实现纵向一体化。 (3) 混合并购是指两个基本上没有多大联系的企业之间的并购行为，兼并双方即不是同一行业，也没有纵向关系。通过混合并购，一个企业可以不局限于生产一种产品或服务，而是可以生产多种不同的产品和服务，从而实现多元化经营战略，降低经营风险。 2.按企业并购出资方式划分 (1) 现金购买资产式并购，这种并购是指并购企业以现金支付方式购买被并企业的全部或大部分资产以实现对被并企业的控制。 (2) 现金购买股票式并购，此种并购指并购企业购买被并企业的股票，以实现控制被并企业的资产和经营权的目标。 (3) 股票换取资产式并购，股票换取资产式并购指收购企业用自己发行的股票交换被并企业的大部分资产。 (4) 股票互换式并购，这种并购是指收购企业以自身的股票与被并企业股东的股票互换，以获取被并企业的大部分股票。 3.按并购企业对目标企业的收购态度划分 (1) 善意并购,这种并购又称友好收购，指并购双方在自愿互利的情况下实现的并购，双方管理层通过协商来确定并购的计划安排。 (2) 敌意并购,此种并购又称强迫接管兼并，指并购企业在被并企业管理层持反对态度的情况下，对被并企业强行收购的行为。 除此之外还可以按并购完成后双方法律地位分为吸收合并和新设合并；按并购是否通过中介结构分直接并购和间接并购等。 二、企业并购的动因 企业并购作为一种重要的投资活动，主要是因为企业追求资本最大化以及竞争压力等因素。但企业并购又是一项极其危险的投资活动，处理不当会出现“赔了夫人又折兵”的后果，因此在并购越来越广泛地被企业采用的今天，正确认识企业并购，分析及控制并购风险等显得越来越很重要。有果必有因，之所以企业选择并购的方式来扩大自身的实力，是因为企业通过并购可以获得诸多好处，而这些好处远远超过自身投资所带来的 益处。我认为并购的主要动因有: （一）管理层的利益驱动 管理层并购企业往往是希望提高公司在市场的统治地位。我认为以下几个方面可能是公司管理层对并购感兴趣的原因： 1.企业谋求成长壮大 企业扩张一般有两种途径：一是通过自身投资来扩张；二是通过兼并来实现扩张。两种方法相比较而言，显然兼并是效率较高、成本较低、风险也较低的扩张办法。因为，兼并可以有效地降低壁垒进入一个新行业发展；可以显著降低企业发展的风险和成本；可以利用各种技术上以及人才上的优势，增强竞争力，甚至扩宽自己的销售渠道，以至有利于在行业竞争中取得有利的地位。当公司发展得更大时，公司管理层尤其是作为高层管理人员的总经理的威望也会随之提高。 2.期望获得先进的技术和优秀的人才 企业并购后，原有企业的技术资源可以共享，优秀的研发人员可以利用。充分发挥技术和人才的作用，降低风险和成本，增强企业的竞争力，使企业在竞争中趋于优胜地位。管理层希望通过并购的方法扩大企业规模使公司在激