专题二：券商净资本计算规则(投资银行学-南京大学,王长江)要点.ppt

专题二：券商净资本计算规则 PE（私募股权投资，Private Equity） 对于一个多头价值超过空头价值的资产 组合在综合下h的PRR，我们假设L、S分别为 多头头寸和空头头寸总价值占组合毛价值的 比重，B为反映多空头寸风险抵消效果的参 数，a为针对头寸风险的资本计提参数，以 毛价值(Gross Value，多头价值+空头价值) 的百分比来表示，为 美国证监会规定a为15%，而日本、澳大利 亚、法国、意大利等国家对a的规定分别为 10%, 15%, 20%和20%，对于流动性不佳的 股票，荷兰规定的a为30%。同时，SEC规定 B为25%，作为对多头、空头的风险互相抵 扣的因素，而很多国家并没有规定这一抵 扣因素，即B=0。 对于任意投资组合，综合法头寸风险计提比率 PRR为 二、欧盟的积木法(Building-block Approach) 积木法将头寸风险计提比例PRR部分建立在 风险资产的毛价值上，部分建立在风险资产 的净价值(Net Value），即 式中的X, Y，目前欧盟的通行标准为2%和 8%，这意味着积木法更多地考虑了多空头寸 的风险抵消因素，即该方法承认，多空头相 互抵消的平衡的风险资产组合的风险要小于 其它前提都一致的纯粹多头或者空头的风险 资产组合，这一点较综合法更为先进。然而， 积木法的缺点在于没有考虑分散的投资组合 对