金融工程小小2介绍.doc

定义；是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。 目的：为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求 主要内容：设计、定价、风险管理 主要工具：基础证券（股票和债券）与金融衍生产品（远期、期货、互换、期权） 技术手段：现代金融学、工程方法与信息技术 作用：设计开发实施新型金融产品，满足客户需求 特点：变幻无穷的新产品；更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理；风险放大与市场波动 参与者：套期保值者（已有头寸，介入衍生证券市场的目的是通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，是衍生证券市场产生与发展的原动力）、套利者（参与者同时进入现货与证券产品市场交易以获取无风险或低风险的套利收益，使价格趋于合理，提高市场效率）和投机者（根据预期利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，提供了市场流动性） 定价原理绝对定价法（根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，这些现值就是此证券的合理价格）和相对定价法（利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格）无风险套利根据金融市场中金融产品价格的不合理关系，通过卖空和买入来锁定一个无风险收益的行为（在无风险的状态下进行；关键技术是复制技术，即用一组证券来复制另外一组证券；为零投资组合）风险中性定价原理假设投资者对于标的资产所蕴含的价格风险态度都是中性的，所有证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，所有现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。定价假设市场无摩擦、无违约风险、市场是完全竞争的、交易者厌恶风险和市场无套利机会连续复利率计息频率无穷大时的年利率，与每年计m次复利的年利率可以互相转换。公式A元的资产以利率r投资了n年，一年记一次复利。终值为A（1+r）n 如果每年计m次复利，终值为A（1+r/m）mn如果m趋于无穷大就成为连续复利，终值为AeR n；A元现值的n年现值为Ae-R n 例题1每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率 答案每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率=4In(1+0.14/4)=13.76% 例题2每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率答案连续复利年利率=12ln（1+0.15/12）=14.91% 金融远期合约双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约多方未来将买入标的物的一方空方卖出标的物的一方交割价格K规定的未来买卖标的物的价格金融期货合约在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（交割价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议 远期价值f远期合约本身的价值多头（当前市场价格—交割价格*e-RN）*交易数量远期价格F使一个远期合约价值为零的交割价格无套利定价法组合A（一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r（T-t）的现金）组合B（一单位标的资产S），在t时刻，f+ Ke-r（T-t）=S无收益资产的现货-远期平价定理当f=0时，K=F（远期价格），F=S *er（T-t）案例1美元6个月期的无风险年利率为4.17%，正在交易的标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，交割价格为970美元，该证券的现价为960美元。对多头和空头来说，远期价值分别是多少？答案1根据题意，S=960，K=970，r=4.17%，T-t=0.5，则对于多头来说f=S- Ke-r（T-t）=10.02美元，空头的远期合约价值为-f=-10.02美元案例2美元3个月期的无风险年利率为3.99%，市场上正在叫一个期限为3个月期的股票远期合约，标的股票不支付红利而且市价为40美元，那么远期合约的合理交割价格应为F=40*e3.99*0.25=40.40美元。如果交割价格为40.20，套利者可以卖空股票并将所得收入以无风险利率进行投资，期末可获得无风险利润0.20美元。反之，如果交割价格为40.80，套利者可以介入40美元买入股票并以40.80美元价格卖出远期合约，期末可获得0.4美元 远期价格的期限结构F*=Fer*（T*-t）-r（T-t）案例3美元3个月期和6个月期的无风险年利率分别是3.99%与4.17%，某支不付红利的股票3个月远期合约的远期价格为20元，该股票6个月期的远期价格应为多少答案3根据题意，F=20，r=3.99%，r*=4.17%，T-t=0.25，T*-t=0.5，则6个月期的远期价格应为F*= Fer*（T*-t）-r（T-t）=20*e0.0417*0.5-0.