金融市场学模拟实验1介绍.doc

第三章 一、 保证金购买 理论部分 保证金购买：保证金购买又称为信用买进，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余款项，为他买进指定证券。 保证金购买特点：保证金购买对于经纪人来说相当于提供经纪服务的同时，又向客户提供了贷款。因为保证金购买的客户必须把所购的证券作为抵押品托管在经纪人处，所以这种贷款的风险很小。如果未来证券价格下跌，客户遭受损失而使保证金低于维持保证金的水平时，经纪人就会向客户发出追缴保证金的通知。客户接到追缴保证金的通知后，必须立即将保证金补足到初始保证金的水平，否则经纪人就会强行平仓。 对于客户来说，保证金购买会减少自有资金不足的限制，扩大投资效果。如果投资者对行情判断正确，其盈利可以大增。如果投资者对行情判断错误，那么他的亏损也相当严重。 卖空交易：卖空交易又称信用卖出交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买入还给经纪人。 卖空交易的条件：为了防止过分投机，通常只有在最新的股价出现上涨时才能卖空，卖空所得也必须全额存入卖空者在经纪人处开设的保证金账户中。 在实践中，经纪人可以将其他投资者的证券借给卖空者而不用通知该证券的所有者。若该证券所有者要卖出该证券时，经纪人可以向其他投资者或其他经纪人借入股票。如果经纪人借不到该证券，这卖空者就要立即买回该证券。现实中第二种情况几乎不发生。若卖空的证券出现现金分红的情形，虽然买空者未得到现金红利，但他得补偿原持有者盖的而未得到的现金红利。 保证金购买和卖空交易可以抚平股票价格的波动，使股票价格变化更平稳。进行两种交易时应注意不要过分投机。 模拟习题1 现有8万元可用于投资许继电气股票，该股票目前的市价为每股15元。预计该股票价格在一年后达到20元，该股票在未来二年之内每股将支付0.5元的现金红利。目前保证金贷款利率为8%。 假设你用足了50%的初始保证金比率限制，你的预计投资收益率等于多少？ 假定维持保证金水平为25%，股价跌到哪里时你将收到追缴保证金的通知？ 构造一个数据表，比较期末股价在10~30元之间（相隔两元）时用保证金购买与不用保证金购买情况下的投资收益率。 实验分析 当用足了50%的初始保证金比率限制，预计投资收益率等于57.33%；若投资者没有使用保证金购买，则其投资收益率只有36.67%。 当维持保证金水平为25%，股价跌到10元时将收到追缴保证金的通知。经纪人在保证金购买交易时借给投资者8万元，投资者将买入的股票存放在经纪人处，若不考虑经纪人借出资金的利息费用和投资者的原始资金，则只有当股价跌到7.5时，投资者购买的股票价值才不足以弥补经纪人借出的款项。由题知当股票价格为10时，就通知投资者追缴保证金，所以，经纪人提供借款的风险很小。 通过比较期末股价在10~30元之间（相隔两元）时用保证金购买与不用保证金购买情况下的投资收益率，可知： 1）保证金购买在扩大收益的同时，也扩大了损失程度。 2）只要价格高于买入价格15元时，就会盈利；低于15元时就会亏损。所以，保证金购买的投资收益与投资者对行情的预测密切相关。 模拟习题2 如果你的初始保证金比率只用到70%，你的预期收益率又是多少？ 当初始保证金比率为70%，维持保证金比率为25%时，股价可以跌倒哪你才会收到追缴保证金的通知？ 构造一个数据表格，比较期末股价在10~30元之间（相隔2元）时用保证金购买与不用保证金购买情况下的投资收益率。只是现在的初始保证金的比率为70%，维持保证金比率为25%，经结果与第3题比较。 实验分析： 当初始保证金比率只用到70%，预期收益率是45.52%。当初始保证金比率为70%，维持保证金比率为25%时，股价跌到6元时才会收到追缴保证金的通知。说明此时的杠杆效应和保证金比率为50%时有所下降。 和第3题比较，在相同的期末股价下，投资收益和投资损失都有所下降。可知：保证金比率和杠杆大小有关，保证金比率越大，杠杆效应越小，保证金比率越小，杠杆效应越加大。 （说出各个输出值的计算原理） 二、卖空交易 （1）你有30000元可用于卖空交易，你通过研究发现A公司的股价被高估了。A公司股票当前每股市价为35元，而其合理价位为30元。假设初始保证金为50%，维持保证金为30%，请用表单回答下列问题： 如果A公司股票真的跌到30元，你的投资收益率为多少？ 此时你的保证金比率为多少？ 股价升到哪里时你会收到追缴保证金通知？ 列表表示对应于20~40元的期末股价（相隔2元）的投资收益率。 A公司股票真的跌到30元，你的投资收益率为28.57%。此时的保证金比率为75%。股价升到40.38时会收到追缴保证金通知。 （2）假设初始保证金为60%，维持保证金为35%，请用表单