1-经济热点面对面-金融衍生品为何大行其道？-黄明详细分解.docVIP

《经济热点面对面－追问美国经济》：金融衍生品为何大行其道？黄明：金融衍生品为何大行其道？ （小片）解说：??? 曾经对美国经济运行起到助推作用的金融衍生品，同时，也让很多人蒙受了损失，2008年10月20日，来自一家实业公司的公告，引起了市场人士的注意，中信泰富有限公司发布公告称，该公司与银行签订的金融衍生品合约，因澳元大幅度贬值，而跌破所定汇价。截止公告发布时，一共以155亿港元亏损，据此，中信泰富案有可能成为全球金融危机肆虐以来，由金融衍生品催生的最大一宗实业公司亏损案。而很多人也认为，本次席卷全球的金融风暴，罪魁祸首就是金融衍生品。??? 那么金融衍生品到底是什么？它为什么会带来这么严重的后果？它带给投资人怎样的诱惑？它又对全球经济产生怎样的影响呢？黄明，长江商学院和美国康奈尔大学金融学教授，主要研究领域包括行为金融学、公司金融学、衍生品市场等，曾任中航油资产重组小组，衍生产品专家顾问，他将通过自己的经历和分析，与您一起探究，金融衍生品为何大行其道。 黄明：好，谢谢大家，刚才这个小片谈到了，衍生产品，尤其是金融衍生品得到了全世界的关注，它不仅是在这次全球金融危机中，以及最近一些衍生产品案例中，都起了作用了。那么我们大家感兴趣的是，就是到底什么是金融衍生品，我们在这儿，就想回答这么一个问题，同时也分析为什么衍生产品发展到对世界金融和经济有这么巨大的影响？给大家讲一个非常简单的例子，大家想象一下，比方说有一个中国企业做出口的，销售，做通讯设备产品。卖到日本，那日方给你签一个合同，约好了6个月以后，你送货给他，然后他就要付你15亿日元，当然我们作为中国企业，希望接受人民币，但是买方为主，它既然要说15亿日元就15亿日元。我问大家你签了这个合同之后有风险吗？当然有风险。这15亿日元受汇率的影响，等6个月以后接到手的时候，换成多少人民币，不知道。企业应该承担这个风险吗？我的答案是不应该。你是做制造行业的，你对外汇市场的波动不了解，就应该把这种风险给规避掉。??? 怎么规避呢？我这儿就有一个简单的例子了，比方说你找到中国银行去签一个外汇远期合约，根据这个合约，6个月以后，你把15亿日元送给中国银行，中国银行给你1亿人民币，今天已经说定了。那么这样做的结果是什么？6个月以后，我从日方付款那儿得到15亿日元，把15亿日元交给中国银行，中国银行给我1亿人民币。那么通过这样一个远期外汇合约的交易，我就把我15亿日元的风险就完全规避了，所以这对企业有很大的作用。??? 那么我再给一个更严格的定义，什么是衍生产品呢？就是所有的证券，甚至合约，只要它的价值依赖于某另外一个参考价格，那么这就是衍生产品，大家可能理解了吧。除了厂内很多衍生产品之外，包括我们企业签的很多合约，它的价值依赖于铜，依赖于油价等等，这也算得上是衍生产品了。所以衍生产品的涵盖面还是非常广、非常深的。 （小片）解说：??? 黄明教授在前面解释了什么是金融衍生品，它的涵盖面既广又深，那么金融衍生品是怎样发展而来的呢？??? 首先我们就通过对金融衍生品的例做一个简短的回顾。从1848年一直到1972年左右，美国的衍生品市场基本上就像我们国内现在的衍生品市场，就是以农产品为主的，商业期货市场，在芝加哥那儿，一直一百多年没怎么变，那么在上世纪70年代，就在美国芝加哥的市场上了，推出了好几种金融衍生品，比方说外汇期货、还有短期国债期货，还有股票期权等等，这样一些产品。??? 那么上世纪80年代，就做了一个里程碑的转折，1981年大家公认是，IBM和世界银行签了一单场外的外汇互换，它不是在一个交易所之内做这样一个金融衍生品，是在场外做。那么从80年代开始，衍生产品的创新和发展就开始加速了。我们知道，美国的房地产抵押贷款，证券化市场就在80年代开始的，先是由房利美开始做的一单，之后华尔街学会怎么做了，所罗门兄弟开始带头，由投行来把这个房地产按揭的现金流都买来，然后打包、切割、销售，同时在在上面增加复杂度，创新。那么这就引起了房地产的资产抵押、证券化的一系列的创新。??? 那么90年代开始，就是金融衍生品进入了黄金期间，所谓黄金就是说，它创新非常加快了，而且增长特别迅速，爆炸性的增长。比方说，有两大类的产品引起了很多的交易，一个就是结构性产品，还有一类就是这一次导致次贷危机的，这些产品里面，很重要的一部分就是信用衍生产品。比方说，信用互换这一类的信用衍生产品就创新了。??? 而这一旦开始创新了，增长是爆炸型的增长，我给大家一组数据，让大家理解一下。1991年开始做了第一次的信用衍生品场外交易的市场，到1996年的时候，全世界整个这市场的规模也就是500亿美元。但是10年之后，2006年底就到了25万亿美元，也就是说10年之内，就这么一类的衍生品，就增长了500多倍。大家