嘉实基金-师盈利预测对股价影响的实证(2006年)重点分析.doc

分析师盈利预测对股价影响的实证分析 类别：投资策略类 课题研究人：张宇光、白晓宇 选送单位：嘉实基金管理有限公司  分析师盈利预测对股价影响的实证分析 内容提要 随着我国证券市场逐步成熟以及投资理念的转变，投资者对于上市公司基本面的关注程度越来越高，因此业绩预测对股价的影响也在不断加大。本文首先采用事件研究方法针对“盈利意外”(earnings surprise)对股票收益率的影响进行了实证分析，发现市场在实际业绩公告以前已经开始对“盈利意外”做出反应。同时，市场对于负面“盈利意外”的反应出现得较晚，且主要体现在业绩公告日当天；而对于正面的“盈利意外”，市场从业绩公告日前较长一段时期就开始有所反应。 其次，本文利用分析师盈利预测调整信息构建了一个套利组合，发现在A股市场，股票价格并没有反映全部盈利预测信息，投资者可以利用分析师盈利预测数据来构建套利组合，从而获取稳定的超额收益。  目录 1．引言 2．文献摘要 3．数据来源 3.1 数据库 3.2 盈利意外对股价影响的研究数据 3.3 套利组合的研究数据 4．研究方法与模型 4.1盈利意外对股价的影响 4.2套利组合的表现 5．检验结果 5.1盈利意外对股价的影响 5.2套利组合的表现 6．结论  1．引言 对于从事行业与公司研究工作的证券分析师来说，他们的主要工作之一就是给出所覆盖公司在未来若干年的盈利预测。由于公司外部或