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本章提要 国债的内涵和特征 国债的功能 国债的分类 国债规模 国债的负担 国债管理：发行、流通和偿还 国债的经济效应 新中国国债发展历史 改革开放前——“既无内债也无外债是社会主义的优越性” 改革开放后 1981年，重新开始发行国内公债。但那时我国的国债还很不规范，存在着很多缺点，诸如强制购买、禁止出售、债息率较低等。到80年代中期，人们已很不愿意购买国债，普遍把它作为变相的征税。 后来，我国对公债的发行、管理进行了不断的改善，包括提高债息率、由强行摊派改为自愿购买，由禁止出售改为允许自由转让等。经过这些改革，现在我国的公债已经成为受人们欢迎的一种投资对象。 中央财政债务余额 单位：亿元 2010年和2011年中央财政国债余额情况表 （亿元） 国库券 1984 国库券1990 国债管理 发行 流通 偿还 附录：地方政府债务 附录：地方政府债务 附录：试点地方债 新闻视频 讨论：当前条件下地方自主发债的成本和收益。 附录：欧债危机 附录：欧债危机 PIIGS 形成原因（长期成因和短期冲击） 劳动生产率差异 刚性福利制度，人口老龄化 内部和外部债务（日本的问题） 统一的货币政策，分散的财政政策 。。。 对我国公债管理的启示 * 国债的发行方式 固定收益出售方式 公募拍卖方式 连续经销方式 直接推销方式 组合方式 * 我国国债发行方式的演变 1981-1990：行政摊派为主 1991-1994：承购包销 1995至今：招标发行等多种方式 * 国债的发行价格 平价发行. at bar 折价发行. at a discount 溢价发行. at a premium * 国债的利率 国债的利率取决于: 金融市场利率水平; 政府信用状况; 社会资金供给量. 我国国债利率的长期变化 80年代 90年代 2000年以来 作为市场基准利率的国债利率 年度 期限（年） 国债发行利率 银行存款利率 利率差额 1994第一期 3 13.96 12.24 1.72 1995 3 14 12.24 1.76 1996 5 13.06 12.06 1 1997 2 8.64 7.92 0.72 1997 3 9.18 8.28 0.9 1997 5 10.17 9 1.17 1998 3（980703）以前 7.11 6.21 0.9 1998 3（980703）以后 5.85 4.95 0.9 1998 5（980703）以前 7.86 6.66 1.2 1998 5（980703）以后 6.42 5.22 1.2 1999 3 4.72 4.14 0.58 1999 5 5.13 4.5 0.63 2000 3 2.89 2.7 0.19 2000 5 3.14 2.88 0.26 2003 3 2.32 2.52 -0.2 2003 5 2.63 2.79 -0.16 2004第一期 3 2.52 2.52 0 2004第一期 5 2.83 2.79 0.04 2005第一期 3 3.37 3.24 0.13 2005第一期 5 3.81 3.6 0.21 2006第一期 3 3.14 3.24 -0.1 2006第一期 5 3.49 3.6 -0.11 2007第二期 3 3.66 3.96 -0.3 2007第二期 5 4.08 4.41 -0.33 2008第一期 3 5.74 5.4 0.34 2008第一期 5 6.34 5.85 0.49 * 国债市场 国债市场是证券市场的构成部分。 国债市场按照国债交易的层次或阶段可分为两个部分 国债发行市场 国债流通市场 分为场内交易市场和场外交易市场 交易方式有现货交易方式、期货交易方式、回购交易方式和期权交易方式 理想的国债市场体系既有利于降低发行成本、又有助于投资者降低变现成本，这就要求公债的发行与交易市场有机地衔接起来，实现发行与交易一体化。 * 国债市场的功能 1.有利于国债发行的顺畅有效。 2.有利于发挥国债的筹资、投资、融资等功能； 3.便于中央银行开展公开市场业务，进行金融宏观调控。 * 国债的偿还 分期逐步偿还法; 抽签轮次偿还法; 到期一次偿还法; 市场购销偿还法; 以新替旧偿还法. * 国债偿还资金的来源 政府在国债到期、需要还本付息时，必须有一定的资金来源，主要有：　　1.预算直接拨款 2.预算盈余偿还　　3.发行新债、偿还旧债 4.建立偿债基金 5.发行货币 国债的经济效应 国债的挤出效应 国债的扩张效应 国债的流动性效应 国债的利息率效应 “挤出效应”：为弥补政府预算赤字的国债发行会减少民间部门的资金供给，同时形成金融市场利率上升的压力，进而导致民间投资的萎缩。“挤出效应”的大小会影响国债政策的有效性。 凯恩斯