北大光华财务报表LectureEarningsProperties.教程分析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 对财务汇报的启示（一） 当年盈余主要由应计项目构成时，要意识到未来盈余走低的概率增加；投资者在短期内（三个月内）会高估企业的价值，但是高估会在一年内被纠正，企业股票价格将下降。 当年盈余主要由现金盈余构成时，投资者未必能完全理解这个好消息，可能会短期内低估股票价值。但是低估也会在一年内被纠正，企业股票价格会上升。 这种情况下，企业可以通过其他渠道向投资者传达盈余的高质量，而避免股票价格被低估。 * 投资者关系什么时候最重要？ 企业和投资者之间信息不对称性越大的时候 企业融资需求越大的时候 * 稳健性原则与盈余的持续性 稳健性（保守性）原则倾向于高报费用，低报当期盈余，但是增加未来盈余 后进先出法储备（LIFO reserve） 研发支出费用化 广告、推广指出费用化 所以，稳健性原则产生盈余储备(ER)，盈余储备减少当期盈余，增加未来盈余 * 盈余储备与盈余质量 盈余质量指标Q是盈余储备ER从t-1年到t年的变化。 Q越大，表明t年新产生的盈余储备越多，未来年度盈余大于t年盈余的概率越高。 * 盈余储备与未来赢利能力 三角线为0年盈余储备高的企业； 菱形线为0年盈余储备低的企业； 竖轴为行业调整后的资产回报率 * 投资者是否理解稳健原则，盈余储备对未来盈余的影响？ 盈余储备从低到高 基于美国数据，根据盈余储备建立