原创力文档资本市场
一级市场
A． 一级市场：即发行市场，公司或者政府将新发行的股票和债券等销售给最初购买者。
B． 特点：
无形市场，不局限于一个固定的场所
买卖一次性，价格发行主体决定，并经过核准。投资者购买价格统一。
可以将储蓄转化为资本——可以通过发行证券募集资金
证券经纪人市场：发行者一般不亲自交易，需要中介机构——证券经纪人。
C． 发行制度。
a．? 注册制：上市条件被证券监管机构公布
成熟市场经济国家中常用
公司符合所公布的条件即可上市
公开的资料必须准确完全。
并不禁止质量差的公司上市。——买者自行小心。
b．? 核准制：上市公司充分公开信息
??????? 必须符合有关法律和监管机构规定的条件
??????? 监管机构有权决定或否决发行申请
??????? 外加发行人的法人治理结构，营业性质，资本结构，发展前景，管理人员素质，公司竞争力等条件
??????? 买者自行小心和卖者自行小心并行
D． 发行方式
直接发行：发行人不通过承销机构而直接推销给投资者
????????? 程序简单，发行成本低
????????? 社会影响小，知名度提高慢
发行量较大时，很难迅速筹资
发行风险大，剩余认购只能由发起人和董事承担
间接发行：委托承销机构发行，数量大，时间短，社会影响大，发行成本高
（1）?????? 包销：承销商低于定价买进，原价卖给投资者
在限定时间内筹集金额并交付发行人
风险转移给承销商，发行失败部分由其“吃进”
吃进补偿通过扩大包销差价弥补
适合资金需求大，社会知名度低，缺乏发行经验的公司。
（2）?????? 代销：承销商为代理人，尽力销售证券
未售出部分退还给发行人
承销商收取手续费，不承担风险
采用情况：承销商对公司信心不足
信用高的大公司主动提出
报销谈判失败后
（3）?????? 助销：承销商代为推销
????? 未销售部分由承销商买进
（4）?????? 承销机构：投资银行，证券公司，信托投资公司。。。
公募：公开发行，面向公众投资者公开发行证券
????? 短时间募集大量资
????? 可以申请在交易所上市，增强证券流动性
????? 提高发行人社会信誉
????? 发行比较复杂，成本高，核准时间长。
私募：非公开发行，发行人只对特定的投资者推销证券
????? 1）以发行方式设立公司时，发行人全额出资，无需证券
????? 2）内部配股，公司向原股东分配新增发股份
????? 3）私人配股，新股票分售给本公司职工，往来客户，特殊关系第三者
????? 成本低、流动性差
平价发行：以票面面值发行
折价发行：以低于票面面值发行
溢价发行：以高于票面面值发行
二级市场：
即证券流通市场，对已发行的证券进行交易。主要是在证券交易所交易，但??????? 也存在场外交易（债券二级市场）。
与一级市场关系：一级是二级存在的前提，二级为一级提供流动性，促进发展
二级市场分类：
场内交易市场：证券交易所
证券交易所是特殊法人。在法律上具有独立地位
证交所是证券交易的组织者
通过封闭市场完成，投资者必须委托经纪公司交易而不可以直接进入大厅
证交所交易方式：集中竞价交易（拍卖形式），证券交易价格拍卖（多对一）
场外交易市场：柜台交易市场（NASDAQ）
1．? 分散的无形市场，依靠通讯、网络和传真交易
2．? 开放型市场，投资者总可以在某一价位买进或者卖出
3．? 交易主体不完全是证券交易商，投资者可以自行寻找交易对手
4．? 组织方式：做市商制度——做市商持有某些证券存活/资金，并依此承诺维持这些证券的双向买卖交易的制度。
做市商制度下，证券买卖双方无需等待对方出现，做市商出面承担另一方责任即可做成
以不通过证券经纪人的直接交易为主，不采用经纪制（与证交所的区别）。
交易对象以未能在证交所批准上市的股票和债券为主
以协商定价方式进行交易（一对一交易模式）
管理比证交所宽松，缺乏统一管理，效率不及证交所。
二级市场交易机制
证交所组织形式：
（1）?????? 公司制：盈利为目的的法人实体，以股份公司形式组建
形式：银行，证券公司，信托公司，各类民营公司共同出资建立
自身不在本交易所内交易，保证公正公平
在市场高涨时，可能会提高费用或者扩大会员人数以获利
（2）?????? 会员制：会员自愿组成，不以盈利为目的的社会法人实体
只限于本交易所会员入场交易
证交所参与者
（1）?????? 佣金经纪人：代理客户进行证券买卖，收取佣金
（2）?????? 场内经纪人：负责帮助忙不过来的佣金经纪人执行委托
（3）?????? 场内交易商：以自己名义买卖，赚取价差的证券交易商
??????????? 活跃市场，维护交易连续性
??????????? 资金雄厚，信息优势，操纵市场造成非
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