ch2资金时间价值与风险01解说.ppt

Basics of Financial Management Principle #1. One dollar today is worth more than a dollar tomorrow (or the future value of money) Principle #2. There are always risks associated with the future. But people’s attitudes towards risk are different. 第2章 资金时间价值与风险价值 资金时间价值 复利的效力 资金在时间线上的移动 系列现金流的估值 年金形式的现金流 求解终值和现值以外的其他变量 投资风险价值 2.1　资金时间价值 一、资金时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 理论上：是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。实际中：采用没有通货膨胀条件下的政府债券利率。 其他表述 现代西方：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬。 我国：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 时间价值概念的启示： 一笔收支或一个价值额，还必须附带一个发生的时间。比如收到100万，2015年年末；2014年初支付1万元。 考虑时间价值时，不同时间发生的货币收支不能直接相加减，而是需要换算成相同的时间，这是本章的主要内容。 二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算） （一）利息的两种计算方式　　在涉及多期本利和的计算时， 单利计息：只对本金计算利息。F=P（1+n×i） 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息。 简记： F=P（1+i）n （二）资金在时间线上移动 复利计算表明，当利率为i时， 今天的1元，相当于n年后的（1+i）n元。 n年后的（1+i）n元，只相当于今天的1元。 两个换算系数 复利终值系数(F/P, i, n), FVIFi,n= （1+i）n 复利现值系数(P/F, i, n), PVIFi,n= （1+i）-n 可查表。 举例。说明复利惊人的放大作用。 案例：信用卡上演“驴打滚” 货币在时间线上移动 向前移动，乘以复利终值系数，数量放大 向后移动，乘以复利现值系数，数量缩小 例1：某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和是多少？解： 单利计息：本利和=10+10×5%×5=10×（1+5×5%） =12.5（万元） 复利计息：F=10×（1+5%）5或=10×（F/P，5%，5）　=10×1.2763=12.763（万元） 在时间线上，现在的10万元，向前移动5年就是12.763万元。 例2：某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？ 复利现值：5年后的20万等于今天的多少？ P =F×（1+i）-n = 20×（1+5%）-5 　或： =20×（P/F，5%，5）=20×0.7835=15.67（万元） 【例3】几种付款方式的比较，那种更合算。假定贷款利率为10% 现在支付10万元。 首付4万元，以后2年每年末分别支付4万元和4.5万元。 5年内每年末支付3万元。 启示： 多笔资金的合并计算 等额系列收支的合并——年金 项目投资中的现金流 投资跨越多个年度，涉及多个时间现金流的计算，不同时间的现金需都需要折算成现在的价值，才能累加或比较。此时可用时间线工具。 假设在每年末发生的现金流是Ct，共n年，那么这n年的现金流现值合计计算如下。 三、系列等额收付——年金 （一）年金（annuity）含义（三要点） 一定时期内系列等额收付款项。 三个要点：每期金额相等、固定间隔期、系列（多笔）。（等金额、等间隔的多期收或付） 间隔期可以是年、季、月等 实例 分期付款购物；住房贷款偿还；住房公积金；养老保险；零存整取；等额投资收益；折旧。 年金的种类 年金的种类 ①普通年金（后付年金）：从第一期开始每期期末等额收付的年金。 ②即付年金（即付年金）：从第一期开始每期期初等额收付的年金。 ③递延年金：在第二期期末或以后收付的年金。 ④永续年金：无限期的普通年金。 四、普通年金终值与现值的计算 普通年金终值的计算 普通年金现值的计算 （一）普通年金终值计算 由于不同时点的价值不一样，将未来价值折算成同一个时间点——终结点。 年金终值就是将每期末发生的收付折算成最后时刻的价值。 使用复利终值的计算办法，通过简化，得到专门公式——年金终值系数。 只要用A乘以复利终值系数即可计算普通年金终值。 普通年金终值计算公式 普通年金终值 普通年金终值系数,记号有两个。 (F/A, i, n) FVIFA