chap1外汇与外汇汇率解说.ppt

* 名义汇率告诉我们本币在兑换某种外国货币时的购买力。 如果关心本国货币在购买外国商品和服务时的购买力，则需将名义汇率按照各国的价格水平进行调整，于是得到实际汇率。实际汇率用来衡量本国的商品和服务与外国的商品和服务相交换时的购买力。 　＊例题：1999年1月，美国的CPI为107.6，巴西的CPI为127.5；当时巴西雷亚尔与美元的汇率是1.209 Br/$，请计算实际汇率。 用巴西雷亚尔/美元的名义汇率除以巴西对美国的价格比率，即Rr＝1.209 Br/$ (1/127.5 / 1/107.6)＝1.020 Br/$ 以上讨论的都是双边汇率，用来衡量一种货币相对于另一种货币的价值。在任意给定的日期，一种货币总会相对于某些货币比较坚挺（或升值），而相对于另外一些货币比较疲软（或贬值）。那么从总体上，如何衡量一种货币是“强势”还是“弱势”？此时要使用“有效汇率”的概念。 构造有效汇率时，经济学家首先要选择货币篮子（有限种“重要货币”）；接着要选择基础年份，即时间的参考基点，基础年份的有效汇率值为100；最后必须选定权重，货币篮子中重要性越高的货币，赋予的权重就越大。国际货币基金组织定期公布的17个工业发达国家的多种有效汇率指数中，决定权数的因素涉及贸易额、劳动力成本、消费物价、批发物价等。 * * * * * * 1929年经济危机以前的金本位制下，英国规定1英镑含金量为113.0016格令，即7.32238克，美国规定1美元含金量为23.22格令，即1.50463克。 铸币平价是汇率的决定基础。 * 外汇市场上，汇率以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动。当某种货币供不应求时，其汇价上升，超过铸币平价；供大于求时，其汇价下跌，低于铸币平价。 金本位制度下，外汇供求关系变化的主要原因在于国际间债权债务关系的变化，尤其是由国际贸易引起的债权债务关系。大量贸易顺差时，外国对本国货币需求旺盛，同时本国的外汇供给增加，本币汇率上升；相反，贸易逆差时，本币汇率下跌。但金本位下的汇率并非无限制地上涨或下跌。 金本位下，黄金可以自由熔化、自由铸造和自由输出入，这就使得黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。由于运送黄金需要发生运输费、保险费、包装费和改铸费等成本，一般认为0.5%－0.7%，所以是否使用黄金支付取决于汇率水平与黄金运输成本的比较。假定黄金运输的费用为0.6%，意味着，以黄金支付1英镑债务需附加费用0.0292美元（＝4.8665＊0.6%）。那么，当英镑对美元汇率高于4.8957（＝4.8665＋0.0292）时，美国进口商就会选择输出黄金进行支付（这样比在外汇市场上高价收购英镑更加便宜），于是外汇市场上不再有对英镑的购买。这样1英镑＝4.8957美元就成为英镑上涨的上限，这一汇率水平也即成为美国的黄金输出点，英国的黄金输入点。 由此可以总结：国际金本位时期实行严格的固定汇率制度，汇率以铸币平价为基础，受外汇供求关系的影响在黄金输送点之间微幅波动。 * * * * * 汇率的变化表现为货币的升值与贬值，必然是一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。 官方汇率的调整，称为法定升贬值（revaluation/devaluation）。市场汇率的波动是由外汇供求关系决定的，上下浮动称作appreciation /depreciation。 不论哪种情况下，货币升贬值幅度可以通过前后两个汇率计算出来。正数表示升值，负数表示贬值。 * 名义汇率：Br＝1.209/1.800－1＝－32.8% 　 US$＝1.800/1.209－1＝48.9% 实际汇率：1999：1.209×（1/127.5÷1/107.6）＝1.020 Br/$ 　　　　　2000：1.800 ×（1/141.5÷1/112.4）＝1.430 Br/$ 　　实际汇率上升，表明这一时期美元对巴西雷亚尔的确升值了。 　　　　　Br＝1.020/1.430－1＝－28.7% 　　　　　US$＝1.430/1.020－1＝40.2% 　　美元实际升值40%，小于名义升值幅度49%。是因为巴西消费者价格指数的上涨比美国的上涨高出6.5个百分点，价格上涨的差异抵消了一部分美元名义升值的效应。 　　 * * * * * * * 小结 关键是价格水平和利率相对于国外变动 各种经济事件和政府政策通过影响价格水平和利率，对汇率变动发挥作用 多个影响汇率的因素可能同时变化，令汇率变动问题更加复杂 贬值未必不利，升值未必有利 自由浮动汇率可以令市场出清，调节国际收支平衡 中国人民大学财政金融学院 汇率变化的经济影响 1.3. 中国人民大学财政金融学院 中国人民大学财政金融学院 货币升值与贬值 汇率变化表现为货币的升值与贬值，一种货币升值的同