项目融资chpt5绪论.ppt

5.项目资金结构 本章重点 本章难点 5.1项目资金结构的确定 一、影响项目资金结构确定的三个因素 （一）债务资金和股本资金的比例关系 1.项目融资的资金结构包括： （1）股本资金 （2）准股本资金 （3）债务资金 2.两种极端的资金结构 （1）项目资金全部是债务资金时，资金成本最低；项目的财务状况和抗风险能力最弱。 （2）项目资金全部是股本资金时，财务基础稳固，项目抗风险能力加强，但由于股本资金的“机会成本”，使得综合资金成本变得十分昂贵。 注：机会成本——指一种具有多种用途的有限（或稀缺）资源置于特定用途时所放弃的收益。即所放弃的所有机会中最佳的机会可能带来的效益。 （二）项目资金的合理使用结构 1.资金使用计划合理 （1）项目资金预算合理 ①项目资本投资（包括土地、 厂房、机器设备、工程设计和建设费用等） ②投资费用超支准备金，即不可预见费用（总投资的10%~30%） ③项目流动资金 （2）使用安排合理，特别是建设期和试生产期的预算要细化并留有余地。 2.资金使用期限合理 （1）股本资金使用期限最长，优先安排使用； （2）长期贷款根据项目进度安排； （3）流动资金可以采用交灵活的短期融资方式。 3.资金成本及其合理构成 （1）股本资金成本是一种相对意义上的成本概念。对投资人而言，计算股本资金的成本还要考虑股本资金的比较成本和相对成本。 （2）债务资金成本是一种纯成本，主要指项目贷款利息成本。 4.融资结构合理 （1）融资结构是融通资金诸要素的组合和构成。 （2）选择混合结构融资（如采用不同利率结构、不同贷款形式、不同货币种类的债务资金的组合）。 （三）税务安排（对利息预提税的考虑） 1.利息预提税——通常为贷款利息的10%~30%，是世界上多数国家对非居民在其司法管辖地获取的利息收入进行征税的有效手段。一般有借款人缴纳。 2.合理避税的手段 （1）运用避免双重征税条款； （2）债务资金凑集公众化； （3）境外融资转化成境内融资。 5.2项目资金来源渠道 一、资金总额的构成 资本金（注册资金） 自有资金 资本溢价 资金总额 资本公积 赠款 长期借款 借入资金 流动资金借款 其他短期借款 二、项目资金来源渠道 1.外国政府贷款 2.国际金融机构贷款 买方信贷 3.出口信贷 卖方信贷 4.外国商业银行及银团贷款 5.国外证券市场筹资 6.租赁 7.个人投资者 8.项目参与者 9.项目发起人 . 5.3股本资金的筹集 一、股本资金的来源 1.投资者投入 投资者为了获得项目的所有权而投入的自有资金，各个国家应用最普遍的股本资金形式就是认购项目公司的普通股和优先股。 2.公募 通过直接安排项目公司上市，通过发行项目公司股票和资本性债券的方式筹集项目资金。 3.“第三方资金” 与项目开发有关的一些政府机构和公司出于其政治或经济利益等方面考虑，为项目提供的类似股本资金和准股本资金的资金，如贷款担保等。 二、股本资金的作用 1.可提高融资项目的抗风险能力。项目承受的债务越高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险就越大；反之，股本资金投入越多，项目的抗风险能力就越强。 2.决定投资者对项目的关心程度。投资者在项目中投入资金的多少与其对项目前途和项目管理的关心程度是成正比的。因此，一定比例的股本资金投入是提高投资者对项目管理和前途关心程度的保证。 3.对项目融资具有良好的心理鼓励作用。 一定比例的股本资金投入代表投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对贷款银行而言是一种心理安慰。 三、以贷款担保形式出现的股本资金 5.4