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证券投资分析 （5） 第五章：股票投融资分析 第一节：股票资产定价分析 一、对上市公司的价值评估 1、定价的依据 任何一项资产的真实价值反映了长期的盈利能力与长期持有的风险。如：利率、币值、销售和盈利、债务水平等，需要经常的调整。 由于未来的不确定性，供求关系的变化往往导致价格波动背离了内在价值，但是长期趋势股价会沿着资产价值上升而上涨。 因此，买卖股票需要考虑一项资产年度内以纯收入形式能带来多少收入，选择价值被低估的股票进行投资。 二、以盈利与风险的未来预期折现定价 盈利增长率是企业定价的相同依据，将未来盈利通过一定时间折算成现值是困难的，而稳定性高的企业定价越准确。 但是我们可以选择一个合适的折现率，反映了扣除风险在内的能够长期获得的最低收益，因为要扣除通胀、税收以及超出国债收益来作为对股票投资的风险补偿。 对盈利进行折现来确定资产价格，是以将来每一年的盈利或现金流除以折现率。 第一年为500/（1+15%）=434.8万元 第二年为500/ 387万元 第三年为500/ 328.8万元 总计：434.8万元+387万元+328.8万元=1150.6万元 案例：对麦当劳股票定价一般方法 1999年麦当劳市价在$40.31,未来预期收益率应保持在10.07%增速。 与实际的增速9.40