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公司估值方法 为何要研究公司估值方法 寻找被价值低估或价值被高估的股票，指导投资（买入/卖出）。 比较理论股票价格与市场价格，判断股票的市场价格是否被高估或者低估。 基本假设：估值模型能够较好地估计公司价值，公司价值又决定了公司在股票市场上的价格。 公司估值方法种类 一、相对估值法（乘数方法） 市盈率PE估值法(Price/Earning per share) PEG估值法 市净率PB估值法 市销率PS法 EV/EBITDA估值法 二、绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /现金流量折现模型） 相对估值法定义 相对估值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法.如果可比企业的价值被高估了,则目标企业的价值也会被高估.因此,所得的目标企业价值是一种相对价值,而非目标企业的内在价值. 应用相对估值法的前提条件 必须存在一个企业交易完善活跃的市场，这个市场己经有一定的历史，以便有充足的有关企业价值方面的信息资料。 必须保证评估标的企业和所选参照物之间有充分的可比性，即要有可比较的参数。 市盈率PE估值法 合理股价=每股收益（EPS）×合理的市盈率。 PE法的适用范围： 周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。 不可用于以下公司: 周期性较强的公司； 每股收益为负的公司； 银行、保险和其他流动资产比例高的企业； 多元化经营企业。 PEG估值法 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，其计算公式是： PEG=PE/企业年盈利增长率 。 如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。 市净率PB估值法 合理股价=每股净资产×合理的市净率 较适用于高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；以及绩差及重组型公司。PB估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司；固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。 有效应用PB估值法的前提是合理评估资产价值。 市销率PS法 市销率是股票市值与销售收入的比率。 优点： 销售收入最稳定，波动性小； 并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控； 收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可用。 所以，市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。缺点： 它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利润下降，但由于不影响销售收入，市销率依然不变。 EV/EBITDA估值法 EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率 EV代表企业价值 EBITDA代表未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余， EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用 其中，营业利润=毛利-营业费用-管理费用 EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集型公司，这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润； EV/EBITDA还适用于净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。 EV/EBITDA 估值方法不适用于固定资产更新变化较快公司；净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司；有高额负债或大量现金的公司。 EV/EBITDA倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。 EV/EBITDA 较PE有明显优势，首先由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变都不会影响估值，同样有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确的反映公司价值。 相对估值法的优点 很容易从股票市场上获得相关数据，可以直接确定企业的价值，具有直观性和直接性。 相对估值法的缺点 一是根据一个乘数和一组可比公司进行评估，容易忽略关键的价值决定变量如风险、成长性、收益等，导致评估结果和内在价值不符。 二是在市场上很难发现完全一样的参照物企业，而目股票市场价格易受投资者情绪影响而波动，被评估公司价值的准确性会受到一定的影响。 三是无法评估某些特殊公司(如无可比公司、收益少或无收益的公司)的价值。 绝对估值法（折现方法） DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) DCF （Discount Cash