第十章货币政策材料.ppt

一、货币政策中介目标的选择 （一）选择中介目标的意义 （二）选择标准 （三）充当中介目标的金融变量 （四）充当近期中介目标的变量 （一）为什么要选择中介目标  及时测定和控制货币政策的实施程度,使之朝着正确的方向发展，保证货币政策最终目标的实现。 （二）选择标准 可测性：中央银行能迅速而准确地获得有关变量指标的资料数据并做出分析和判断； 可控性：中央银行通过各种货币政策工具的运用，能较准确地控制该金融变量的变动状况及变动趋势； 相关性：中介目标必须与最终目标有极为密切的联系。它们可以是正相关，也可以是负相关，但相关系数越高越好。 （三）充当远期中介目标的金融变量 货币供应量 长期利率 1.货币供应量 可测性：各国央行都定期对本国货币供应量的不同层次进行统计，并予以公布。 可控性：货币供应量是基础货币和货币乘数的乘积，而基础货币基本上可以由中央银行控制，货币乘数虽不能完全由中央银行控制，但中央银行可以对它发挥重要的影响。所以货币供应量的可控性较强。 相关性：一定量的货币供应量代表了当期有效总需求和社会购买力，与最终目标之间直接相关。 2.长期利率 可测性：数据资料易于获得，并能够经常汇集，央行在任何时候都可以观察到利率水平和结构，并及时进行分析; 可控性：中央银行对利率有着直接的或间接的调控权。可借助公开市场业务来影响商业银行准备金数量及信用创造能力，从而影响短期利率，并引起长期利率的追随性变动; 相关性：凯恩斯主义认为，长期利率对投资有显著的影响，因而与最终目标有很强的相关性。 ＊数量指标和价格指标不能同时作为目标 如果以利率为目标：为维持某一利率水平而进行的公开市场业务则会影响基础货币从而影响货币供应量变动。 如果以货币供应量为目标：当货币供应量既定时，货币需求的变化则会导致利率的变动。 （四）充当操作目标的变量 短期利率 基础货币 １．短期利率（如：同业拆借利率） 可测性：中央银行随时可在货币市场上观察到短期利率的水平。 可控性：然后通过公开市场操作和再贴现率影响短期利率的水平和结构。 相关性：引起长期利率的追随性变动。 2．基础货币 可测性：为中央银行的负债，其数额随时在中央银行的资产负债表上反映出来。 可控性：基础货币中的存款准备金总量取决于 “三大法宝”的操作。 相关性：货币供应量等于基础货币与货币乘数之积。 二、货币政策传导机制 （一）凯恩斯货币政策传导机制 准备金(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率i(±) →投资(-+)→ 经济(-+) 二、现代货币数量论的货币政策传导机制 R-M-A-C-I-Y 第五节 货币政策的时间功效－－时滞 （一）时滞的含义 　 经济中产生影响货币政策目标实现的事件或趋势起，到新的货币政策表现出明显效果的事件距离，即货币政策从反应，制定，实施，传导到生效的全部时间过程。 充分认识需调整 内部时滞 认识时滞 管理时滞 外部时滞 客观上需要调整 调整货币政策 对经济发生影响 （二）时滞的种类 货币政策 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策框架包括： 货币政策主体 货币政策目标 货币政策工具 中介目标与传导 货币政策效果 一、目标内涵 （一）稳定币值 　一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态。 稳定物价是指一般物价总水平基本稳定。 稳定物价既要控制通货膨胀，也要防止通货紧缩。 第三节 货币政策目标 稳定物价目标没有统一的标准值，但从实际操作来看，中央银行一般要求将物价上涨率控制在2%-3%以内。 （二）充分就业 摩擦性失业：指劳动力正常流动过程中所产生的失业。 结构性失业：指在经济结构变化过程中，由于劳动力供给和劳动力需求在职业、技能、产业、地区分布等方面的不一致所引起的失业。 各国经济发展情况不同，充分就业的标准也不相同。一般要求将失业率控制在３－５％ （三）经济增长 经济增长通常指一国国民生产总值的增长。 GDP是在既定时期内，一国生产的全部最终商品和服务的价值。 促进经济增长的因素（1）社会劳动力增加 （2）资本的深化程度 （3）资本产出比率的提高 世界各国由于发展阶段及发展条件不同，在增长率的选择上往往存在差异。一般地，要求经济增长率为３－５％。大多数发展中国家更偏好于高的经济增长率。 （四）国际收支平衡 一国对其他国家的全部货币收人和货币支出相抵基本平衡,国际收支略有顺差、略有逆差。 经常项目：衡量的是一国商品和服务的收支。 金融项目:金融项目是对外国人销售的资产与向外国购买的资产的差额。 金融体系稳定 金融稳定——避免货币危机、金融机构危机和经济危机的出现。 二、货币政