【APM系列】New Relic市值20亿美元背后应用性能管理(APM)市场仍被低估.docxVIP

New Relic日前在美国风光上市，市值近20亿美元，也让世人意识到应用性能管理（APM）市场巨大的商业价值，事实上， 中国APM市场同样潜力无限，以OneAPM为代表的APM市场领头羊已耕耘多年，取得不俗的市场成绩，但纵观整个行业来看，APM市场长期处于被低估状态，亟需进一步挖掘。 分析之前，先看看New Relic财报： 近3年营收复合年均增长率为133%；2014年营收同比增长83%左右，在过去的6个季度，营收环比持续增长，没有周期性特点，而且产品品类增多，各类均有增长。 此外， Land Expand战略卓有成效，大客户销售增长连续10个季度环比增长，伴随着用户数量增加，单客平均销售额也在增长，量价齐升。 随着New Relic经营规模扩大、用户接受度增加，经营杠杆体现，各项费率占比下降，长期目标使毛利固定在80%左右，运营利润达到20%-25%。 再谈谈估值 先采用对标估值法，选择$Tableau Software(DATA)$ 和$Splunk(SPLK)$ 来做对标比较： 1.三者同属大数据软件概念：从业务上来讲，DATA跟NEWR的业务内容相差较远，但是三者都是大数据概念，市场可能对这类软件企业的喜好态度可能相对较为接近； 2.三者都采用类似的销售手段，都既是各自细分领域的领导者，也是所在大门类里传统巨头们的挑战者； 3.三者现阶段都以跑马圈地拓展客户数扩大市场份额，而不以短期账面盈利为目标； 4.关键财务指标和增速和发展轨迹有可比性：三者毛利率都在80%-90%左右，营收增速在历史某一阶段都在80%以上。2015营收增长估计Newr的80%略为保守，DATA的80%较为乐观，SPLK官方指导是33%。 数据解读： 1.14EV/Sales: 2014年市场对科技成长股的追捧热度相对13年有所下降，走势也是一波三折。DATA在2014年变化范围在8.6-17之间，SPLK在11美元-29.7美元之间，当前DATA的这一数值为13.8美元，处在2014年变化范围的中间，而SPLK为15.5美元，处于变化范围的较低位置。 在15年营收增速和毛利率等都不如DATA的情况下，SPLK还享有比DATA更高的估值，说明目前投资者仍对SPLK的的追捧程度更高些。 相对DATA，NEWR在业务上跟SPLK更为接近，毛利率也相仿，但增速更高，而14EV/Sales数值相仿，可能说明NEWR相对低估。 2.15EV/Sales: NEWR 为8.5，比DATA高，但比SPLK要低。如果在2015年，投资者能给NEWR11美元-29.7美元的估值的话，NEWR的股价潜力还是很大，SPLK在刚上市半内股价一直徘徊不前，之后就一飞冲天，NEWR也不排除同样发生。 综上所述，如果2015年市场能给予15倍EV/Sales的估值的话，股价将达到56美元，比现价32美元高出75%，升幅潜力还是很可观的。 在2014年12月IPO之前的 4月份，NEWR进行了最后一轮pre-IPO融资，从BlackRock、Passport Capital、T. Rowe Price 和 Wellington Management融资1个亿，使得总计融资额达到了2.5亿美元。现在NEWR的市值为14.7亿，从这个角度分析，当前的估值不算高，如果NEWR市值能跌倒12亿美元以下，即每股26美元，买入的话算是抄底。 结论：当前NEWR的股价并不高，有很大的想象力空间，也反映出美国的APM市场仍处于资本市场洼地，有很大发展潜力。 再看看中国市场 事实上， 中国APM市场跟美国类似，同样充满想象空间，但也被市场低估。目前中国APM市场规模仅为30亿人民币，但去年在大中华区超过30%的扩散率增长，由此可见，APM行业是一个飞速发展和变化的市场，现有的各种数字都难以展现其未来的发展态势。 以APM行业代表企业OneAPM（蓝海讯通）为例，其去年9月份获7000万人民币的B轮融资，2014年拥有3000万人民币的营收，2015年预计可达7000万，2016年将破亿，呈现野蛮式发展态势。 OneAPM创始人何晓阳认为，APM未来应该是云计算和大数据，物联网等领域，将会呈现跨越性发展态势。市场目前的各种评估数字，只是把APM当做是一款基础软件，市值被严重低估，十分遗憾。 Gartner预计2016年全球大数据市场应该是2320亿美元，待到APM跨越云计算和大数据，物联网之时，市场完全可将其归结为大数据领域的一个最重要组成部分，此时APM估值和市场规模将呈现几何式爆炸增长，也最接近其原有的价值。（完）