第二章股票投资讲述.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 多重增长模型（P251）例子1（P250） 股票 * 股票 * 股票 * 波浪类 波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨下跌看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律，股票的价格也就遵循波浪起伏的规律。 股票 * 道氏理论 1. 市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 2. 市场波动的三种趋势。即，主要趋势、次要趋势和短暂趋势 3. 交易量在确定趋势中的作用。 4. 收盘价是最重要的价格。 股票 * 波浪理论 艾略特用5个上升波和随后的下降波来描述股票市场。 一个完整的上升或下降周期由8浪组成，其中5浪是主浪，3浪是调整浪。⑵每个波浪可以合并成一个高层次的浪，一个波浪也可以细分成时间更短、层次更低的若干小浪。 波浪理论只考虑了价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响，这给人为制造形状的人提供了机会。 股票 * 基本8浪 股票 * 波浪的合并与细分 股票 * 技术分析方法应用时应注意的问题 1.技术分析必须与基本面的分析结合起来使用，才能提高其准确程度。 2.注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某一种技术分析结果。 3.前人的和别人的结论要经过自己通过实践验证后才能使用。 股票 * 第三节??? 股票价值评估 1、现值方法 2、价格与收益比方法 股票 * 1、现值方法 一个资产的现时固有值等于未来现金流的折现值： ：资产的现时固有值； ：在 t时期的未来现金流； ： 投资者的应得回报率。 股票 * 买卖决策 计算净现值 内部收益率 股票 * 股息折现模型（DDM） ：股票在t时期的现金流（股息） k：股票的要求收益率 在此模型中有很多不定因素（ ），因此要对股息的增长率做某些假设。 股票 * 零增长模型 假设 ，即股息保持固定金额。 零增长模型为 内部收益率 股票 * 使用说明 对股息的假设使该模型的使用受到严格的限制 适用于高等级优先股的内在价值的评估 通常情况下按固定数目支付股息 不会因每股收益的变化而变化 股票 * Gordon模型 假设未来股息在很长时间内以某一稳定的速度增长。 为现在已支付的股息，预期股息增长率是g，即： 股票 * Gordon模型 如果 ，上式可以简化为： 内部收益率 股票 * 两阶段股利贴现模型 超常增长期（t =1, …, n）： 增长率为g；贴现率k 稳定增长期（t = n+1, n+2, …）: 增长率为g* ，贴现率k* 股票 * 基于有限持有期的股票定价 股利折现模型似乎只适用与永远持有股票的投资者 对于打算持有股票一年的投资者，如何估价？ 将在持有期内预期得到的现金流（股利加预期的售价）进行折现 股票 * 2、价格与收益比方法 如果用每股预期盈利和公司盈利的支付比表示每股股息： 则股票的固有值模型变为： 股票 * 买卖决策 假设每股盈利在第t年的增长率是 ，则有 说明什么？ 股票 * 零增长模型 零增长模型假设股息保持固定金额。 即： 零增长模型 股票 * 不变增长模型 每股盈利在各个时期的增长率相同并且支付比为常数p。由 ， 得不变增长模型为： 股票 * 市盈率 市盈率是所有比率中用得最多的 是将公司股票价格和盈利状况联系在一起的一种直观统计比率 易于计算，容易得到，易于比较 能够作为公司其他一些特征的代表 市盈率也最常被误用的 认为使用市盈率可以避免在估价前对公司风险、增长率和股利支付率的假设 股票 * 市盈率的问题 当每股收益为负值是，市盈率是没有意义的。 公司收益的波动常会引起市盈率在不同时期出现剧烈波动 * 增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。 防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。  * 流动比率可以反映短期偿债能力 流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债 利息支付倍数用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用 及时收回应收帐款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。应收